实际上，这已(yi)是宝(bao)馨科技资金占用“连续剧”的第二(er)季。

早在(zai)2024年4月，公司就披露过一份自查非谋划性资金占用环境及整改报(bao)告公告：2022年9月至(zhi)2023年10月，控股股东(dong)及关联方累计产生(sheng)非谋划性占用公司资金8800万元。固然钱后来还了，还附上154万利息，但违规已(yi)是现实。

但没(mei)想到，整改话音未落(luo)，2025年4月公司再(zai)度自曝：2022年9月和2024年1月，又有两笔合计2150万元的资金被占用。

还了再(zai)占，占了再(zai)还——这套操纵好像成了公司内部的“资金轮回游(you)戏”。

所谓的“内控整改”，在(zai)现实面(mian)前惨(can)白得像一张废纸。

数十亿光伏豪赌：从(cong)暴跌到“烂尾(wei)”

宝(bao)馨科技底(di)本(ben)是一家做精(jing)密钣金布局件的传统制造企业，2010年上市后主业增(zeng)长乏(fa)力，一直在(zai)找“第二(er)春”。

2014年，公司迎来了第一次易主。陈东(dong)、汪敏夫妇通(tong)过买壳方式取得公司股权，成为新的实际控制人。

也(ye)是在(zai)这一年，公司并购南京友智，切入节能环保行业，但是新营业似乎对于公司的功绩(ji)改进其实不见效，今后公司的利润(run)表(biao)现仍旧起起伏伏。

图表(biao)：宝(bao)馨科技过往营收与利润(run)表(biao)现

资料来源：公司公告

2020年，公司再(zai)易主，马伟成为公司新的实控人。

至(zhi)2022年，光伏赛道火热，公司决意(yi)“All in”转型(xing)，开启了“新能源+智能制造”双轮驱动的发展方针。

短(duan)短(duan)半年，接连宣(xuan)告在(zai)安徽怀远县、内蒙古等地投资光伏电池、组件项目，累计总投资靠近90亿元。

2022年5月，公司公告拟与安徽怀远县当局共同打造2GW光伏电池、2GW光伏组件以及新能源高端装备项目，总投资超16.8亿元；今后2023年1月，公司再(zai)发公告，拟与怀远县当局打造的6GW高效异质结电池及相关产品高端制造项目，投资总额约55亿元人民币(bi)。

2022年11月，公司公告拟在(zai)内蒙古鄂托克(ke)经(jing)济(ji)开发区投资扶植(zhi)2GW光伏异质结电池及组件、2GW薄片化切片生(sheng)产线项目，总投资估计18.6亿元。

可成绩(ji)是，当时公司账上现金最多也(ye)就3.65亿。

钱从(cong)哪(na)来？没(mei)人细问。资本(ben)市场也(ye)懒得问——沾“光”就涨。

股价两个月翻了几倍(bei)，2022年8月冲到18.49元的汗青高点。

可惜行业回身太快。

自2023年开始，海内光伏行业的制造端供需(xu)严峻(jun)失衡，激烈合作下(xia)“量增(zeng)价跌”加(jia)剧，叠加(jia)复杂的全球贸易环境带来的出海压力，造成“内卷外堵”的局势，行业进入到深度调解期。至(zhi)2024年，家当链企业甚至(zhi)龙头普遍遭遇大幅亏损(sun)，市场一片哀嚎，新入场的宝(bao)馨科技自然异样难以幸免。

结果呢？

投资数十亿的项目，只(zhi)要一个500MW组件项目建成，别的全部障碍。

2026年1月，内蒙古项目资产打折(she)挂(gua)牌出售，完全沦为“烂尾(wei)工程”。

互助(zhu)方也(ye)翻脸了。怀远县国(guo)企、内蒙古国(guo)企纷纭告状(zhuang)宝(bao)馨违约，索赔金额凌驾数亿元。

蹭(ceng)热门一直歇：从(cong)光伏到机器(qi)人

光伏梦碎，宝(bao)馨的“追风”脚本(ben)却(que)没(mei)停。

2025年3月，公司宣(xuan)告要花3.2亿收买江苏影速(su)科技40%股权，进军半导体(ti)装备范畴(chou)，首(shou)要产品包括PCB用激光直接成像（LDI）装备、半导体(ti)掩模版用激光直写制版光刻(ke)装备范畴(chou)。。

但是三个月后，由于交易对手片面(mian)停止致使交易黄了。

没(mei)过量久，公司又宣(xuan)告拟以1800万元收买姑(gu)苏集萃智造机器(qi)人无限公司81.82%股权，进军机器(qi)人范畴(chou)。但是，姑(gu)苏集萃智造截至(zhi)2025年上半年总资产不足300万元，净资产为-182万元。

2025年11月，公司又与别的2家公司合资设立宝(bao)馨智身机器(qi)人（成都）无限公司，聚焦(jiao)人形机器(qi)人及四(si)足机器(qi)人范畴(chou)。

风口(kou)换了一个又一个，故事讲了一轮又一轮，惟独赚钱的本(ben)事没(mei)见长。

财(cai)务暴雷(lei)：亏10亿、欠债(zhai)93%、担保额是净资产的5倍(bei)

转型(xing)失利，直接反应在(zai)帐本(ben)上。

2023年新能源营业还有2.42亿营收，到2024年就暴跌至(zhi)0.83亿，毛利率(lu)转为正数。

2025年上半年，新能源支出只(zhi)剩732万元。

传统制造营业，在(zai)被公司折(she)腾多年后，营收占比又悄然回到了92.76%。

绕了一大圈，发现还得靠老本(ben)行吃饭。

亏损(sun)更是惊(jing)心(xin)动魄：

2023年至(zhi)2025年前三季度，累计亏损(sun)近10亿元，其中2024年一年就亏失落(luo)7.67亿，创上市以来最惨(can)纪录。

财(cai)务布局也(ye)已(yi)风雨飘摇：截至(zhi)2025年三季度，资产欠债(zhai)率(lu)高达92.76%，货币(bi)资金只(zhi)剩2070万，短(duan)时间借款却(que)有3.72亿。

更吓人的是，公司担保余额高达6.593亿元，是净资产的538%。

一年换三个董事长，内控像纸糊的

功绩(ji)崩盘的同时，经(jing)管层也(ye)上演“大避难”。

2024年，宝(bao)馨科技一年内换了三个董事长，从(cong)王思淇到贺德(de)勇，再(zai)到实控人马伟的姐姐马琳。

副总裁、财(cai)务总监(jian)等高管也(ye)密集离职，2025年7月，财(cai)务总监(jian)徐业香告退，成为一年内第八位离任的高管。

经(jing)管层动荡之下(xia)，内控完全失守。

2024年年报(bao)被会(hui)计所出具保注(zhu)意(yi)见，直指(zhi)公司存在(zai)2150万元资金占用，内控存在(zai)重大缺陷。

整改？通(tong)报(bao)？

从(cong)往常的备案结果看，一切都像在(zai)“应付(fu)搜检”。

序幕(mu)：羁(ji)系入场，故事难续

备案之后，宝(bao)馨科技面(mian)对的已(yi)是谋划、财(cai)务、法律、诺言的四(si)重绞杀。

观察(cha)结果将决意(yi)这家公司的最终运气。

但无论结局怎样，宝(bao)馨科技的这场“转型(xing)豪赌”，早已(yi)写满教导：追逐(zhu)风口(kou)不如深耕主业，热中讲故事不如踏(ta)实做内控。

否则，再(zai)漂亮的概念，也(ye)抵不外现实的一地鸡毛。