板块上涨来由简朴直接，就(jiu)是对中东(dong)告急事态的情绪释放。

周一，布伦特原油收(shou)盘跳空高开至82美(mei)元邻近，涨近13%。WTI原油期货也(ye)涨超(chao)10%，报75美(mei)元/桶，集(ji)运指数(shu)（欧线）期货直接封了涨停板。

除了辩论一方的伊朗(lang)是石油临盆国，油价(jia)能够掀起(qi)巨大反应的催化剂，还在于——伊斯(si)兰革命卫队把(ba)霍尔木兹海峡关(guan)了。

这一关(guan)，油价(jia)和运价(jia)彻底憋不住了，为甚(shen)么？

霍尔木兹海峡不是平凡(fan)水道，它(ta)毗邻波斯(si)湾(wan)和印度洋，北面是伊朗(lang)，南(nan)面是阿(a)拉伯团结酋长国和阿(a)曼。它(ta)长约100英里(li)（161千米），最窄处约33千米。

（图片泉源于知乎）

全球原油消费量的20%-30%都(dou)要经由该海峡输送，主要流向亚(ya)洲市场(chang)，其中中国2024年进口原油约1100万(wan)桶/日，而经由霍尔木兹海峡的原油进口为478万(wan)桶/日，占比(bi)约为43.5%。

影响具体会有多大？绕行与(yu)阻断，最直接的效果便是推高动力价(jia)格与(yu)运输本钱。

航运业音讯称，有3艘油轮在波斯(si)湾(wan)沿岸海域碰到突击，造(zao)成(cheng)损毁。凌驾200艘船(chuan)只，包括石油和液化气油轮，在霍尔木兹海峡及(ji)邻近海域抛锚。而且(qie)由于航行至危险区域时必须购买战争险，战争保险费率估计也(ye)将(jiang)大幅上涨。

高盛针对具体情景，给出了分析：

若海峡周全关(guan)闭一个月且(qie)无任何缓冲措施，原油公道价(jia)值将(jiang)每桶上涨15美(mei)元。

若动用悉数(shu)备用管道产(chan)能，涨幅可降(jiang)至12美(mei)元。

若再配合每日200万(wan)桶的计谋石油储备释放，涨幅将(jiang)进一步(bu)降(jiang)至10美(mei)元，在部分关(guan)闭（50%流量受阻）且(qie)动用备用管道的情况下，涨幅则每桶估计上涨4美(mei)元。

02 油价(jia)剧烈波动

然而，激烈的情绪没有停留太久，收(shou)盘仅不到五分钟油价(jia)便迅速回落，后再度走高。

停止发稿(gao)，布伦特原油报79.97美(mei)元/桶，涨幅为9.72%。

一方面，经由周末的发酵，市场(chang)对辩论的预(yu)期影响正在逐渐减弱。

美(mei)国总统特朗(lang)普(pu)在社(she)交媒体宣布，美(mei)方已摧(cui)毁并击沉9艘伊朗(lang)海兵舰艇，他还称，在另一场(chang)突击中，美(mei)方“基本摧(cui)毁”伊朗(lang)海军总部。同时以色(se)列国防军宣布，已完成(cheng)对伊朗(lang)各条战线上的所(suo)有高级向导层(ceng)的“排除行动”，其中包括最高首脑哈梅内伊。

看上去，这场(chang)战争变成(cheng)持久战的可能性在大幅低落。

如果美(mei)以目标接下去杀青，也(ye)就(jiu)是彻底办理(li)掉伊朗(lang)当(dang)下的治理(li)和批(pi)示(shi)系统，那美(mei)国又再次(ci)加强对石油的操纵，油价(jia)在高位运行就(jiu)得到了支撑。

另一方面，在伊朗(lang)发生辩论之(zhi)际，现有的一些措施，比(bi)如OPEC+宣布4月份增产(chan)，情绪上也(ye)起(qi)到一定缓冲。而且(qie)美(mei)国和中国等主要消费国持有大量计谋储备，沙特阿(a)拉伯也(ye)有本领将(jiang)出口从海湾(wan)区域改道。

重新复盘一下，2月市场(chang)对原油市场(chang)的预(yu)期发生了180度的转变。

国际动力署（IEA）2月12日发布的《石油市场(chang)报告》中，将(jiang)2026年全球石油需求增长预(yu)期从上月的93万(wan)桶/日下调至85万(wan)桶/日。美(mei)国动力信息局（EIA）也(ye)预(yu)测(ce)布伦特原油价(jia)格在2026年平均为每桶58美(mei)元，2027年将(jiang)降(jiang)至每桶53美(mei)元。

2月中旬，受美(mei)国API原油库存大增1140万(wan)桶影响，布伦特原油在65至70美(mei)元区间低位震(zhen)动。这一阶段，市场(chang)更多存眷供需基本面的过剩压力。

随后，美(mei)、以、伊三方的对峙就(jiu)进入了螺旋式(shi)升级阶段。

2月下旬，由阿(a)曼斡(wo)旋的日内瓦核谈(tan)判堕入僵局。美(mei)军开始向中东(dong)增派航母战斗群。以色(se)列方面指责伊朗(lang)核设计冲破红线，并提拔了边境鉴戒级别，最终升级为了目前的事态。

所(suo)以，全球原油市场(chang)从一个原本绝(jue)对供过于求的状态，突然像被打了一针镇静剂迅速反弹。后面药劲甚(shen)么消退，还会不会加大药剂，目前另有待窥察。

但短(duan)时间内，油价(jia)较2月低点累计最高拉升也(ye)近20%。相比(bi)之(zhi)下，从1月份以来，欧线集(ji)运今天才得到一次(ci)比(bi)较大幅度的迸发。

而贵金属方面，金价(jia)涨幅也(ye)小幅收(shou)敛，但依(yi)然坚(jian)挺。后期在5000美(mei)元/盎司邻近震(zhen)动消化一段时间之(zhi)后，最终也(ye)在这场(chang)战争催化下一路上行。如果事态迅速向美(mei)国倾斜(xie)，也(ye)可能会兑现一部分。

但长时间来看，特朗(lang)普(pu)为了中期推举(ju)四处宣扬“赢学”，久而久之(zhi)，正如委内瑞(rui)拉马杜罗一样，市场(chang)习惯(guan)了美(mei)国介(jie)入的预(yu)期有所(suo)提拔。贵金属的避险属性，在一次(ci)次(ci)地缘政治危机中强化。

03 对中国资产(chan)有何影响？

很多朋友周末都(dou)在担心股市，回头(tou)一看，彷佛也(ye)没甚(shen)么好担心的。

靠着下面几个板块的发力，A股收(shou)盘也(ye)是微涨。对比(bi)其他市场(chang)，A股今天在全球来说，已相称强势。

不过，近期港股仿佛重回出发点了。

作为离(li)岸市场(chang)，港股对海外流动性变化较为敏感，短(duan)期走势受地缘辩论要素影响较大。每次(ci)这种风险变乱出来，港股都(dou)会抗下所(suo)有，下跌幅度都(dou)要远远大于A股。上一次(ci)是2022年俄乌辩论，再上一次(ci)是2020年全球疫(yi)情。

一连调解的恒生科技指数(shu)也(ye)迈入了技术性熊市，今天盘中一度跌破5000点关(guan)隘，创下近10个月新低。

该位置也(ye)是2025年春(chun)节(jie)DeepSeek催化下恒生科技反弹的出发点。而DeepSeek的最新版(ban)本，也(ye)有传言最近将(jiang)正式(shi)发布。

当(dang)前恒生科技的估值并不高，20倍左右的市盈率，在已往五年13%的分位线上。

但美(mei)联储降(jiang)息预(yu)期，美(mei)股HALO交易，中东(dong)乱局，外卖大战、AI营销大战、新动力补贴作废等等等等，这些都(dou)彷佛一根根稻草一样往恒科身上压。

心理(li)防地一旦(dan)松动，做空的气力就(jiu)会迅速集(ji)结。更重要的是，指数(shu)权重的高度集(ji)中，龙头(tou)集(ji)体伤风，整(zheng)个指数(shu)就(jiu)会重度打喷嚏。

归根结柢，市场(chang)缺少有效的买盘在支撑对恒科的信心和叙(xu)事。虽然南(nan)向资金一直在逆势抄底，但买入量难以完整(zheng)对冲外资的流出。

时间线拉长来看，恒科的波动性就(jiu)是要大了一些，这是它(ta)的特性。

从2021年的最高11000点下跌到2022年10月最低2720点，最大下跌约75%。2024年1月从最低2954点反弹到2025年10月最高6715点，最大上涨约127%。

从2024年反弹以来，每年都(dou)会出现大跌，2024年10月暴涨后最大回撤约23.5%，持续时间4个月。2025年由于川普(pu)关(guan)税政策影响最大下跌约30.7%，持续了2个月。

此次(ci)恒科从2025年10月见顶以来到上周下跌到5100点，指数(shu)最大下跌约24%，时间经历了大概五个月左右。

短(duan)期内，美(mei)元流动性拐点还没有确切到来，巨头(tou)之(zhi)间的白刃战也(ye)不会立刻叫停，指数(shu)大概还会经历反复的震(zhen)动探底。

正因为港股市场(chang)敏感度更高，大家应该把(ba)它(ta)当(dang)成(cheng)高风险偏好的资产(chan)来看待。当(dang)避险情绪释放，资金逐渐低位承接，超(chao)跌反弹的窗口才会开启。

恒科集(ji)结了中国众多优秀的科技公司，科技创新冲破带动营业规模的扩张，依(yi)旧是恒科公司估值得到系统性提拔的枢纽。接下来，3月财报表露期将(jiang)成(cheng)为枢纽窥察节(jie)点。

对于长时间投资来说，便宜就(jiu)是安全边际。