多重要故旧织 恒生科(ke)技履历深度调解

尽管(guan)恒生科(ke)技成分股(gu)企业具有(you)较强的技术气力和(he)产品(pin)创新本领，但指数显示却没有(you)尽善(shan)尽美(mei)。2026年(nian)以来，恒生科(ke)技指数整体弱势震动，2月份单月跌幅超10%，自2025年(nian)10月高点以来最大回撤接近30%，3月4日盘(pan)中(zhong)更(geng)是触及4750.18点的阶段低位。对此，广(guang)发基金投顾团队分析以为，恒生科(ke)技指数此前的深度调解是多重要素综合作(zuo)用的效果，核心(xin)会合在公司基础面、资源(yuan)开支兑(dui)现、市场特征三慷慨(kai)面。

在公司基础面层面，恒生科(ke)技成分股(gu)企业所处的互联网、智能家居、新能源(yuan)车等行业均已(yi)进(jin)入竞争白热化阶段，猛烈竞争直接导致企业红利(li)水平(ping)大幅承压。例如，在2025年(nian)外卖行业猛烈竞争配景下，美(mei)团财(cai)报显示，2025年(nian)预计整年(nian)吃亏233-243亿港元，而在没有(you)“外卖大战”的2024年(nian)净(jing)利(li)润为386.7亿港元；阿里巴巴2025年(nian)第三季度经营利(li)润同比狂跌85%，中(zhong)国商业分部利(li)润从352亿元骤降至53.65亿元。同时，恒生科(ke)技成分股(gu)之外的竞争对手同样气力强劲，停止2025年(nian)12月，字节跳动旗下豆包APP市占率位居行业第一，月活超过行业第2至5名的总和(he)。

在资源(yuan)开支层面，为布局大模子及Agent智能体营业，互联网巨头纷纭加大算力设(she)备等范畴的资源(yuan)开支，而这类巨大投入短时间(jian)内(nei)难(nan)以快(kuai)速(su)转(zhuan)化为营收增进(jin)。这一现象并不(bu)是港股(gu)市场独有(you)，美(mei)股(gu)“M7”科(ke)技龙头也因同样成绩涌现回调，例如微软2025年(nian)资源(yuan)开支达(da)645.5亿美(mei)圆，同比增进(jin)45%，但营收增速(su)仅14.7%，资源(yuan)开支增速(su)持续(xu)高于营收增速(su)，从2025年(nian)10月的高点以来，最大回撤一度超过30%。从行业规律来看，AI范畴资源(yuan)开支从投入到云收入兑(dui)现至少必(bi)要2年(nian)左右时候，投资者短时间(jian)内(nei)难(nan)以看到业绩兑(dui)现。且AI家当链存眷焦点此前更(geng)多会合在硬件端，恒生科(ke)技以软件应用端为主，尚未迎来业绩与情绪的双重催化。

在市场特征层面，广(guang)发基金投顾团队透露(lu)表(biao)现，港股(gu)作(zuo)为典(dian)型的离岸市场，叠加恒生科(ke)技成分股(gu)中(zhong)多家企业同时在美(mei)股(gu)上市，使得该指数对环球流动性变化和(he)地缘政治风险(xian)偏(pian)好(hao)的敏感度远高于A股(gu)。在2025年(nian)对等关税、2026年(nian)3月美(mei)伊冲突等典(dian)型变乱冲击的生意业务日，恒生科(ke)技指数单日跌幅均显著高于同期沪深300指数跌幅。

四大维度显现积极旌(jing)旗灯号 恒生科(ke)技破局曙光(guang)初(chu)现

尽管(guan)AI智能体高潮为指数带(dai)来短时间(jian)提振，且3月4日触底后(hou)已(yi)迎来震动修复，但其后(hou)市长期显示仍需综合判断。广(guang)发基金投顾团队以为，从当前市场情况来看，恒生科(ke)技指数在四大维度已(yi)逐步显现积极旌(jing)旗灯号。

第一，行业竞争呈现分化特征，传(chuan)统营业竞争边沿降温(wen)。在传(chuan)统营业范畴，相干企业纷纭调解策略，淘汰无效补助、紧缩三四线乡村营业、转(zhuan)向高客单用户运营等；而在AI等新兴营业范畴，竞争虽仍将保持猛烈，但有(you)序竞争能倒逼企业加大研发、提升创新本领，长期利(li)于行业整体进(jin)展(zhan)。

第二，资金面持续(xu)向好(hao)，南向资金与外资构成双重支持。据广(guang)发基金投顾团队统计，2026年(nian)以来，南向资金持续(xu)净(jing)流入港股(gu)市场，成为恒生科(ke)技核心(xin)增量资金，停止2026年(nian)3月11日，年(nian)内(nei)累计净(jing)流入达(da)1551亿港元；外资方面，主动型外资资金已(yi)连续(xu)七周流入中(zhong)国市场，为2023年(nian)2月以来的首次，海外资金对港股(gu)市场存眷度逐步提升。

第三，市场韧性凸显，环球风险(xian)偏(pian)好(hao)下的“平(ping)安溢价”显现。在2026年(nian)3月美(mei)伊冲突引发的环球市场震动中(zhong)，韩国综合指数在3月3日至4日时代遭断崖式狂跌，跌幅约(yue)20%，并触发熔(rong)断，日经225指数大幅下挫(cuo)且持续(xu)弱势震动。相比之下，代表(biao)A股(gu)的沪深300全程走势更(geng)为平(ping)稳，恒生科(ke)技指数虽在冲突初(chu)期小幅下跌，但随(sui)后(hou)迅(xun)速(su)拉升修复，走出明显的V型走势，均显现出较强的抗风险(xian)韧性。广(guang)发基金投顾团队指出，在美(mei)伊地缘冲突升级等突发黑(hei)天鹅面前，日韩等高度依附外部环境的市场显示出了更(geng)显著的懦弱性；而中(zhong)国市场供给链自立性高、经济(ji)基础面波动的核心(xin)优势绝对凸起，A股(gu)与港股(gu)市场的“平(ping)安溢价”逐步显现，在当前的特殊投资代价没有(you)容忽视。

第四，估值性价比凸起，成为环球科(ke)技赛道的优良配置(zhi)标的。从估值数据来看，恒生科(ke)技指数市盈率、市净(jing)率在环球主流指数中(zhong)处于绝对偏(pian)低水平(ping)。广(guang)发基金投顾团队以为，在环球避险(xian)情绪升温(wen)的配景下，此前涌向海外高估值科(ke)技巨头的资金面对调仓压力。恒生科(ke)技指数成分股(gu)公司均为中(zhong)国头部互联网、高端制造企业，在AI浪潮中(zhong)保持前沿研发气力，背靠(kao)绝对波动、供给链自立性高的中(zhong)国大市场，且港股(gu)开放度较高，叠加低估值优势，使其成为环球科(ke)技赛道中(zhong)具有(you)吸引力的配置(zhi)标的。

但对付大多数普通投资者来讲(jiang)，单一指数的波动可(ke)能依然难(nan)以把握。广(guang)发基金多年(nian)来保持打造多资产、多市场、多策略的全能资管(guan)本领，现已(yi)构成了周全齐备的产品(pin)体系，可(ke)以为投资者供应全天候的投资工具息争决计划，顺应没有(you)同经济(ji)周期和(he)市场环境下的投资需求。如果投资者没有(you)时候和(he)精(jing)神存眷市场，没有(you)妨考虑通过基金投顾组合的方式参与，费(fei)心(xin)又省力。广(guang)发基金投顾团队的研究笼盖环球多类资产，努力于为投资者供应“从投到顾”的一站式服(fu)务，赞助大家在庞大市场中(zhong)减(jian)轻(qing)决议(yi)压力，提升投资体验，更(geng)自在地应对基金挑选、配置(zhi)和(he)持有(you)成绩。

风险(xian)提示：广(guang)发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利(li)益优先的原则开展(zhan)基金投顾营业，但并没有(you)保证各投顾组合一定红利(li)，也没有(you)保证最低收益。投资者参与基金投顾营业，存在本金吃亏的风险(xian)。基金投资组合策略的风险(xian)特征与单只基金产品(pin)的风险(xian)特征存在差别。基金投顾营业项下各投资组合策略的业绩仅代表(biao)过往业绩，没有(you)预示未来的业绩显示，为其他投资者创造的收益也没有(you)构成营业显示的保证。因基金投资照料(liao)营业尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资历被取消没有(you)克没有(you)及继续(xu)供应服(fu)务的风险(xian)。投资前请(qing)认真阅读投顾协定、策略仿单等法律文件，充分相识投顾营业详情及风险(xian)特征，挑选适合本身的组合策略，投资须谨慎