截(jie)至2026年2月18日，黄(huang)岳升、胡(hu)定飞、余协财(cai)、五和(he)同源一号、五和(he)同源二号、五和(he)同源三号、九江瑞达及九江瑞和(he)共同构(gou)成一组控股股东，合(he)计有权行使公司55.67%的表决权。

五和(he)博澳建立以来完(wan)成了多轮融资，融资总额约为11亿元。在2025年9月的B+3轮融资中，公司的投后(hou)估值约为40.38亿元。

公司的主要机构(gou)投资者包括北(bei)京医药基金、朗盛团体、龙磐(pan)投资、宁波高灵、上海(hai)天(tian)自、同创伟业、北(bei)极(ji)光创投、凯喜雅控股、工(gong)银资本、清科产业投资、大(da)兴产业发(fa)展基金、科瓴安医药、合(he)肥国骏、中和(he)汇瑾、天(tian)巨卓投资等。

融资历史，泉源：招股书

五和(he)博澳的董事会由九名董事构(gou)成，包括两名执行董事、四名非(fei)执行董事及三名独立非(fei)执行董事。

公司的执行董事兼董事长黄(huang)岳升今年61岁，他于2014年6月获(huo)得南(nan)开大(da)学(xue)高级(ji)工(gong)商经管硕士学(xue)位。除在五和(he)博澳担当枢纽职务外，黄(huang)岳升还担当北(bei)京嘉思龙服装商标织造无限公司的执行董事兼总经理。

另外一名执行董事金毅群女士今年55岁，同时兼任总经理一职。她前后(hou)获(huo)得黑龙江商学(xue)院中药制药工(gong)程学(xue)士学(xue)位、东北(bei)财(cai)经大(da)学(xue)高级(ji)经管职员工(gong)商经管硕士（EMBA）学(xue)位。

在加入五和(he)博澳前，金毅群曾前后(hou)在哈药团体世一堂制药厂、哈尔滨一洲制药无限公司、黑龙江济仁药业无限公司、哈尔滨儿童制药厂无限公司、哈尔滨沛奇隆生(sheng)物制药无限公司等公司事情。

公司执行董事环境(jing)，泉源：招股书

五和(he)博澳是一家自建立之初即定位于天(tian)然药物创新主线，专注于原创新药研发(fa)、产业化及商业化的生(sheng)物医药公司。

天(tian)然药物指在古代医学(xue)理论引导下利(li)用的天(tian)然药用物质及其制剂。凭据我国药品注册分类框架，天(tian)然药物参照中药分类路径进行注册。

自然界是一个巨大(da)的“分子库”，天(tian)然产物是创新药物的可(ke)贵源泉。在我国，国度(du)药监局对天(tian)然药物的定义(yi)为在古代医药理论引导下利(li)用的天(tian)然药用物质及其制剂，其泉源包括动物、动物和(he)矿物。

动物透过次生(sheng)代谢途径发(fa)生(sheng)次生(sheng)代谢物—例如生(sheng)物碱、黄(huang)酮类╱多酚类及萜类化合(he)物—以抵抗害虫(chong)与病原体、提(ti)拔困境(jing)耐(nai)受(shou)能力、修复损伤并延缓(huan)朽迈。这些代谢物主要为小分子化合(he)物，具有结构(gou)复杂、高度(du)多样性及物种特异性等特性，并展现(xian)广(guang)泛的药理活性。

在我国天(tian)然药用资源中，约80%以上泉源于动物。与单一成分的药物相比(bi)，动物“有效组分群”更有利(li)于发(fa)挥多靶点(dian)、多路径的调控作用，对病发(fa)机制复杂的庞大(da)慢病治疗更具临床优势。

但“有效组分群”的分离、富集、结构(gou)剖析(xi)及质量操纵存(cun)在较高的技术壁(bi)垒。药代动力学(xue)（PK）、药效学(xue)及调控机理的研究(jiu)亦更加复杂。这直接致使了乐成开发(fa)上市的多组分天(tian)然药物寥寥可(ke)数。截(jie)至现(xian)在，全球仅有少于20种天(tian)然药物获(huo)批。

02

商业化产品用于2型糖尿病，竞争(zheng)压力较大(da)

五和(he)博澳已开发(fa)出(chu)1款商业化产品及8款在研候选药物，详细包括：

1、一款商业化产品桑博恩(en)，用于2型糖尿病；

2、三款焦点(dian)产品。包括WH007，用于多囊卵巢综合(he)症（PCOS）；WH006，用于瘦削症；和(he)WH002，用于乳腺癌新帮(bang)助治疗；

3、五款其他候选药物。

产品管线的研发(fa)状况，泉源：招股书

商业化产品——桑博恩(en)

桑博恩(en)是治疗2型糖尿病的天(tian)然药物，参照中药注册分类为1.2类中药创新药。凭据灼识(shi)谘询，桑博恩(en)是我国首个及唯一用于血糖操纵的原创天(tian)然药物，也是全球首个基于明确活性组分的动物泉源的血糖操纵天(tian)然药物。

桑博恩(en)采用桑枝(zhi)总生(sheng)物碱(SZ-A)作为其原料药(API)开发(fa)而(er)成。

桑博恩(en)于2020年3月获(huo)得我国国度(du)药监局的新药上市请求（NDA）批准，并同年纳入国度(du)医保药品目次。

近年来，我国2型糖尿病药物市场(chang)遭到了越来越多的关注。2024年，全球2型糖尿病药物市场(chang)范围约803亿元，估计2032年将增至1189亿元。

全球及我国2型糖尿病药物的市场(chang)范围，泉源：招股书

现(xian)在，我国批准的用于治疗2型糖尿病的天(tian)然药物仅有1款，为本公司于2020年上市的桑博恩(en)。别的，我国现(xian)在并没(mei)有其他用于治疗2型糖尿病的天(tian)然药物处于临床实(shi)验阶段。

尽管云云，公司面临的竞争(zheng)环境(jing)却并没(mei)有乐观。以诺和(he)诺德（司美(mei)格鲁肽(tai)）和(he)礼来（替尔泊肽(tai)）为代表的全球巨头在这一市场(chang)占有主导，本土(tu)企(qi)业中，除甘李药业、通化东宝等老牌胰(yi)岛素企(qi)业外，信达生(sheng)物、先为达生(sheng)物、翰森制药、恒瑞医药等创新药企(qi)在GLP-1领域(yu)均有结构(gou)。

我国主要2型糖尿病药物类型，泉源：招股书

焦点(dian)产品——WH007

WH007是以SZ-A为原料药开发(fa)的天(tian)然药物候选产品（参照中药注册分类为中药2.3类），拟用于治疗多囊卵巢综合(he)症(PCOS)。WH007于2025年12月从国度(du)药监局获(huo)得临床实(shi)验关照书，批准展开II期临床实(shi)验。

凭据灼识(shi)咨(zi)询的数据，2024年我国育龄(ling)期妇女中PCOS抱病率估计约为7.8%,换算为患者人数为3440万。

现(xian)有临床治疗主要偏重于对症治疗，未能针对PCOS的根本病理生(sheng)理机制，凭据灼识(shi)咨(zi)询的数据，现(xian)在，全球范围内还没(mei)有针对PCOS特定顺应症的治疗药物获(huo)批上市。

WH007透过调节PCOS的下丘脑—垂体—卵巢轴（HPO轴）靶向其焦点(dian)病理机制。临床前研究(jiu)显示，WH007可(ke)明显改(gai)善动情周期、卵巢多囊形状和(he)代谢异常，调节性激(ji)素程度(du)，明显恢复生(sheng)育力。

焦点(dian)产品——WH006

WH006是以SZ-A为原料药研发(fa)的天(tian)然药物候选产品（参照中药注册分类为中药2.3类），拟用于成人减重。WH006于2025年8月启动II期临床实(shi)验。

焦点(dian)产品——WH002

WH002是一种紫(zi)杉醇—胆固醇连系型肿瘤靶向脂质乳剂（分类为化学(xue)药品2.2类）。公司计划将WH002聚焦于Luminal乳腺癌的新帮(bang)助治疗。WH002于2025年11月完(wan)成II期临床实(shi)验，估计于2026年启动III期临床实(shi)验。

03

已有收入但净利(li)润仍旧吃亏，客户集中度(du)较高

过去几年，五和(he)博澳的收入来自商业化产品桑博恩(en)的销售。

2024年及2025年1-9月（报告(gao)期），公司的收入分别为2.08亿元、2.07亿元，净利(li)润分别录得吃亏1.1亿元、4572万元。

投资医药或(huo)生(sheng)物科技公司具有高没(mei)有肯定性，需要投入大(da)量前期资本支出(chu)，且面临候选药物没(mei)有能获(huo)得监管批准或(huo)在商业上无望获(huo)得乐成的庞微风险。报告(gao)期内，公司的研发(fa)成本分别为5800万元、4150万元。

截(jie)至2025年9月底，公司已组建一支由89名成员构(gou)成的专职研发(fa)团队，由副(fu)总经理刘志华(hua)博士领导，他同时也是医药创新研究(jiu)院院长兼医药创新研究(jiu)院新药研发(fa)中央(yang)高级(ji)总监。

五和(he)博澳的所有客户都是桑博恩(en)的分销商。报告(gao)期内，公司五大(da)客户带来的收入占比(bi)凌驾了80%，其中最大(da)客户发(fa)生(sheng)的收入占比(bi)凌驾了40%，客户集中度(du)较高。

鉴于这种经销商客户集中度(du)，公司的营(ying)业及财(cai)政显示绝对依赖于这些客户的持续采购及与该等客户的关系。若是客户由于各种原因改(gai)变采购量或(huo)停止合(he)作，将对公司的运营(ying)或(huo)财(cai)政构(gou)成挑战。

枢纽财(cai)政数据，泉源：招股书

报告(gao)期内，五和(he)博澳谋划活动所用现(xian)金净额分别为8706万元、2253万元。截(jie)至2025年9月底，公司账上现(xian)金及现(xian)金等价物为1.62亿元。

综合(he)现(xian)金流量表，泉源：招股书

整体而(er)言(yan)，五和(he)博澳现(xian)在已凭借(jie)商业化产品桑博恩(en)获(huo)得收入，然则该产品所处的2型糖尿病市场(chang)竞争(zheng)非(fei)常激(ji)烈，公司面临国内外巨头的竞争(zheng)，未来销售的增长空(kong)间大(da)概较为无限；其余在研产品距离商业化还较早(zao)。

未来，公司可(ke)否保持现(xian)金流，顺利(li)促进研发(fa)，格隆汇将保持关注。