全年公司(si)实现收益人民(min)币 111 亿元，权益持有人应占溢利达 13 亿元，营收平(ping)均增(zeng)速位居行业第一，核心盈利指标稳居行业前列(lie)；经营性现金流千位数(shu)级(ji)同比大幅增(zeng)长，财务管理成效凸(tu)显，为企业发展(zhan)筑牢现金基石。同时公司(si)以真金白银回馈股东，年度派发股息(xi)每股31.7港仙，全年派息(xi)比率达 45%，稳定的分红政(zheng)策彰显企业发展(zhan)底气。从渠(qu)道增(zeng)长数(shu)据来看，主品牌与儿童(tong)业务线下零售额均实现同比增(zeng)长，电商业务更是以高(gao)双位数(shu)增(zeng)速领跑行业，全渠(qu)道增(zeng)长韧性凸(tu)显。

这份行业领先的成绩的背后，是公司(si)源于“专业化、年轻化、国际(ji)化”的精准战略与稳健运营的双重(zhong)支撑，造就了高(gao)盈利质量与强劲内生增(zeng)长动力：ROE（净资产收益率）连(lian)续(xu) 5年持续(xu)走高(gao)，销售费用率连(lian)续(xu)五年稳居细(xi)分行业最低，这组硬核对比数(shu)据，充分印证了公司(si)极强的费用控制能力，摆脱消费行业“烧钱(qian)换增(zeng)长”的内卷模式，实现了依靠(kao)产品、渠(qu)道、品牌的核心竞争力实现高(gao)质量内生式增(zeng)长，成为行业盈利标杆。

在(zai)产品端，361 度坚持科技赋能产品创新(xin)，研发投入占比持续(xu)保持高(gao)位，累计斩获 1101 项(xiang)专利，跑步、篮(lan)球(qiu)等核心品类表现亮眼，成为业绩增(zeng)长的核心引擎。2025年，公司(si)产品飞燃系列(lie)专业竞速跑鞋助力运动员屡创赛事纪录，全球(qiu)同步首发的约基奇签名篮(lan)球(qiu)鞋 “JOKER2”、阿隆?戈登签名篮(lan)球(qiu)鞋“AG6”，以此为契机，361度进驻丹佛掘金主场及巴(ba)西NBA官方商店，实现专业性能与市(shi)场热度的双重(zhong)突(tu)破；自产品发售起至2025年12月(yue)31日，尖货产品全渠(qu)道热销 1750万+ 件(jian)，充分验证了市(shi)场对产品力的高(gao)度认可。

在(zai)品牌建(jian)设方面，361 度持续(xu)夯实国际(ji)体育 IP 合作矩阵，连(lian)续(xu)五届成为亚运会官方合作伙伴，与亚奥理事会开启 2026-2030 年战略合作，同时跃(yue)升为 2026-2029 年世(shi)界泳联全球(qiu)合作伙伴，通过顶级(ji)体育赛事持续(xu)提升国际(ji)品牌影响力。

儿童(tong)业务作为第二增(zeng)长曲线，公司(si)持续(xu)巩固“青少年运动专家”定位，收益同比上升10%至人民(min)币26亿元。近日，361度宣布与国际(ji)跳绳联合会（IJRU）达成合作，成为国际(ji)跳绳联合会战略合作伙伴及2027年世(shi)界跳绳锦标赛独家总(zong)冠名商，见(jian)证中国运动品牌闪耀全球(qiu)。此外，作为中国跳绳国家队官方合作伙伴，361度还助力中国队在(zai) 2025 年世(shi)锦赛斩获 137 枚奖牌，儿童(tong)品牌营业额实现稳步增(zeng)长，成为集团业绩增(zeng)长的重(zhong)要支柱。

全球(qiu)化布局方面，361度国际(ji)扩张策略与品牌建(jian)设成效显著，实现从品牌曝光到渠(qu)道落地的关键跨越，马来西亚直营店、柬埔寨(zhai)超品店相继(ji)落地，标志着(zhe)海外业务从产品输出正式转向本地化运营，目前海外销售网络已覆盖美洲、欧洲及一带一路地区，为企业长期(qi)增(zeng)长注入强劲新(xin)动能。财报显示，2025年公司(si)国际(ji)业务实现零售流水（按(an)销售额计算(suan)）同比增(zeng)长125%，其中跨境电商业务销售流水同比增(zeng)长200%,延(yan)续(xu)快(kuai)速增(zeng)长态势。

渠(qu)道布局上，361 度以业态创新(xin)激活增(zeng)长动能，超品店累计落成 127 家，其中 21 家为儿童(tong)超品店，柬埔寨(zhai)首家海外超品店顺利开业，单店运营效率达常规(gui)门店的5至6倍。公司(si)电商业务表现亮眼，收益同比实现高(gao)双位数(shu)增(zeng)长，成为线上增(zeng)长核心引擎；同时布局即时零售赛道，全面接入美团闪购、淘宝闪购及京东秒送，实现 “30 分钟送达” 的消费体验，精准捕捉本地生活消费新(xin)增(zeng)量，线上线下形(xing)成场景互补、协同增(zeng)效的全渠(qu)道格局。此外，旗下芬(fen)兰户外品牌 ONEWAY 重(zhong)启线下布局，进一步丰富品牌渠(qu)道矩阵，打开第二增(zeng)长曲线。

被(bei)低估的安(an)全边际(ji)标的：低估值+高(gao)分红的现金奶牛，双重(zhong)价值凸(tu)显估值修复空间

在(zai)2025年业绩站稳百亿台阶(jie)、连(lian)续(xu)五年实现高(gao)质量增(zeng)长的背景下，361度凭借连(lian)续(xu)三年分红率超 5% 的核心表现，坐稳了运动服饰板块稀(xi)缺的低估值高(gao)股息(xi)标的股，成为资本市(shi)场名副其实的“现金奶牛”。市(shi)场人士(shi)分析，对比其当前约110亿的市(shi)值与企业内在(zai)价值形(xing)成显著背离，具备“估值修复”与“现金回报”的双重(zhong)投资价值，安(an)全边际(ji)拉满(man)。

从估值来看，公司(si)当前市(shi)值站稳百亿港元阵营，但其动态市(shi)盈率仍维(wei)持个(ge)位数(shu)水平(ping)，2026 年3月(yue)最新(xin)动态市(shi)盈率约8-9倍，市(shi)净率接近1.0，显著低于行业平(ping)均水平(ping)，处于明显的估值被(bei)低估区间。对比消费品板块动辄数(shu)十倍的市(shi)盈率，361度的估值水平(ping)与其行业第一的营收增(zeng)速、连(lian)续(xu)五年的净利润双增(zeng)表现形(xing)成鲜明反差；即便考虑品牌溢价差异，其估值折价幅度也明显过度，未来估值修复空间巨大。

支撑这一“安(an)全边际(ji)”的，不仅是低位的估值，更是扎实的财务基础：近年来，公司(si)维(wei)持45% 左右的高(gao)派息(xi)比率，2025年经营性现金流实现千位数(shu)级(ji)的大幅增(zeng)长，现金储(chu)备充裕，库销比稳定在(zai)4.5–5倍的健康(kang)区间，终端折扣(kou)率保持在(zai)7–7.1折，整体运营效率持续(xu)优化。

在(zai)消费分级(ji)趋势下，361度精准卡位“大众(zhong)专业运动”市(shi)场：产品以高(gao)质价比和(he)强功能性赢得下沉市(shi)场基本盘，同时通过超品店在(zai)一二线城市(shi)实现60%–70%的拉新(xin)率，构(gou)建(jian)全域覆盖、抗周期(qi)波动的渠(qu)道网络。

面向未来，公司(si)亦在(zai)积极布局新(xin)增(zeng)长极——与斯坦德机器人共(gong)建(jian)“未来运动探索实验室”，推动AI与智能装(zhuang)备融合；联合康(kang)纶航天、天津体育学(xue)院(yuan)打造“教育-科研-产业”生态，持续(xu)夯实科技护城河，为长期(qi)价值重(zhong)估提供基本面支撑。

正如管理层所言：“基于稳健的经营表现与良(liang)好的治(zhi)理成效，我们与全体股东共(gong)享(xiang)企业发展(zhan)成果。” 连(lian)续(xu)多(duo)年真金白银的高(gao)比例分红，不仅体现了对股东的承诺，更彰显其穿(chuan)越周期(qi)的内生韧性。在(zai)当下震荡市(shi)环境中，361度是少数(shu)能同时提供稳定现金回报与显著估值修复预期(qi)的优质标的。

机构(gou)集体看好：百亿市(shi)值阵营核心标的，资金关注度持续(xu)提升

361度凭借行业独有的长跑冠军表现、现金奶牛的核心属(shu)性以及巨大的估值修复空间，赢得了资本市(shi)场的广泛认可。

据不完全统计，自2025年10月(yue)以来，包括广发证券、华泰证券、中金公司(si)、英皇证券在(zai)内的近40家境内外主流机构(gou)密集发布研报，多(duo)数(shu)给予 “买(mai)入”、“跑赢行业”等积极评级(ji)，目标价最高(gao)达8港元，较当前股价的涨幅空间达50%左右。机构(gou)普(pu)遍认为，随着(zhe)公司(si)超品店拓(tuo)店超预期(qi)、电商渠(qu)道高(gao)增(zeng)长、儿童(tong)业务潜(qian)力持续(xu)释放，叠(die)加公司(si)行业领先的盈利质量和(he)低估值高(gao)分红的属(shu)性，为361度构(gou)筑起多(duo)维(wei)度增(zeng)长曲线，长期(qi)发展(zhan)前景持续(xu)向好。

广发证券在(zai)研报中指出，361度精准顺应质价比消费趋势，超品店新(xin)业态为业绩贡献显著增(zeng)量，儿童(tong)及电商业务持续(xu)高(gao)增(zeng)，有望打造集团新(xin)的增(zeng)长曲线，维(wei)持“买(mai)入评级(ji)。华泰证券则认为，公司(si)以高(gao)质价比产品和(he)渠(qu)道创新(xin)持续(xu)提升品牌势能，海外布局逐步落地，高(gao)股息(xi)率进一步增(zeng)厚股东回报，叠(die)加行业领先的内生增(zeng)长能力，具备突(tu)出的长期(qi)投资价值。

展(zhan)望2026年，361度将继(ji)续(xu)深化全球(qiu)化布局，持续(xu)推进产品迭(die)代(dai)与渠(qu)道升级(ji)，积极探索AI等前沿(yan)技术与运动场景的融合创新(xin)。在(zai)体育产业高(gao)质量发展(zhan)的政(zheng)策红利加持下，这家手握(wo)行业唯(wei)一五年净利润双增(zeng)、连(lian)续(xu)三年分红率超 5%、营收增(zeng)速行业第一等多(duo)项(xiang)硬核标签的运动品牌，正以清晰的战略规(gui)划、扎实的运营能力、深厚的品牌优势和(he)被(bei)显著低估的估值水平(ping)，持续(xu)吸引更多(duo)机构(gou)资金关注，其市(shi)值增(zeng)长潜(qian)力仍未充分释放。

百亿之后增(zeng)长未止，估值重(zhong)构(gou)未来可期(qi)

站稳百亿营收，对 361度而(er)言只是新(xin)的起点。如今的361度，已从传统的运动服饰制造商，成功转型为一家以科技创新(xin)为核心驱动、以全球(qiu)化视野(ye)布局市(shi)场、以高(gao)效零售网络为坚实支撑的现代(dai)化体育用品集团，成为行业内独树一帜的优质标的。

在(zai)当下不确定性加剧的市(shi)场环境中，361度凭借穿(chuan)越周期(qi)的经营韧性、行业领先的内生增(zeng)长能力、低估值高(gao)分红的现金奶牛属(shu)性和(he)持续(xu)增(zeng)长的业绩动能，已然成为价值投资者眼中的 “压舱石” 标的。对于寻求长期(qi)稳健回报的价值投资者而(er)言，这家兼具成长性、高(gao)盈利质量和(he)坚定股东回报意识(shi)的企业，无(wu)疑是当下市(shi)场中不可多(duo)得的稳健增(zeng)长典范。

百亿市(shi)值之后，361度的增(zeng)长脚步从未停歇，估值重(zhong)构(gou)的大幕已然拉开，其在(zai)全球(qiu)体育舞台上的价值突(tu)破，值得市(shi)场长期(qi)期(qi)待。