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3月27日，武汉上进光子技能股份有限公司（以下简称“上进光子”）将迎来科创板IPO（首次公开募股）上会大考。
上进光子是(shi)一家特种(zhong)光纤厂商，由(you)华中科技大学(xue)教授李进延掌舵，股东包含哈(ha)勃投资和我国移动旗下中移基金(jin)等。招股说明(ming)书（上会稿）（以下简称“招股书”）显示(shi)，2023年至2025年（以下简称“报(bao)告期内”），上进光子营收(shou)和净利润连续(xu)增进。
不过，《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，上进光子与华中科技大学(xue)之间(jian)长期存正在的“产学(xue)研”交织状况，令外界对其自主研发(fa)能力发(fa)生疑问。同时，多家核心客户兼具自产能力，更让(rang)公司面对“客户变对手”的潜正在风(feng)险。此外，叠加核心产品代价连续(xu)下行、毛利率承压(ya)，上进光子的红利韧性正遭受考验。
产学(xue)研边境：教授掌舵，高校职务成果权属如何厘清？
上进光子建立于2012年，公司实(shi)际控制(zhi)人兼董(dong)事长李进延毕业(ye)于我国迷信院上海光学(xue)精密机器研究所，曾正在狼烟通信及狼烟藤仓就职。自2008年11月起，他长期担任华中科技大学(xue)武汉光电国家研究中心教授、博士生导师。
目前(qian)，李进延通过长合芯、致(zhi)远一号与致(zhi)远二号直接持有上进光子17.93%的股权，并控制(zhi)公司35.84%的表决权。为进一步巩固控制(zhi)权，李进延还与公司董(dong)事、总司理刘长波签订一致(zhi)行动协议(yi)，合计控制(zhi)上进光子43.12%的表决权。
作为特种(zhong)光纤领(ling)域的资深专家，李进延的学(xue)术声望为公司早期发(fa)展供(gong)应了紧张背书，但其与华中科技大学(xue)的模糊边境也引(yin)发(fa)了外界质疑。招股书显示(shi)，李进延和公司董(dong)事、副总司理兼财务负责人李海清曾长期正在高校和企(qi)业(ye)双重任职，二人还曾委托王(wang)善珍(zhen)、刘长波代为持有公司股权。此外，华中科技大学(xue)教职工邢颍滨、彭景刚也曾兼职担任上进光子顾问。
直至2025年7月，李进延才(cai)办理了离岗(gang)创业(ye)手续(xu)。同月，李海清自华中科技大学(xue)去职。邢颍滨与彭景刚则自2024年6月起不再正在上进光子兼职。
科研成果的权属边境同样敏(min)感(gan)。截至2025年末，上进光子手握37项发(fa)明(ming)专利，其中12项受让(rang)自华中科技大学(xue)。
就此，羁系部门来函问询(xun)，请求上进光子说明(ming)公司自成立以来利用华中科技大学(xue)职务科技成果的具体情况及与受让(rang)发(fa)明(ming)专利的关系，并结合华中科技大学(xue)教职工正在公司兼职持股情况分(fen)析是(shi)否存正在幸免技能纠纷的有效举措。
3月25日，上进光子复(fu)兴(xing)每经记者称，公司高度重视自主研发(fa)能力扶植。一方面，相关专利受让(rang)已(yi)履行必要执法步伐，合法合规，不存正在产权归属争议(yi)。另一方面，2023年至2025年，公司累计研发(fa)投入超8400万元，占营收(shou)比(bi)重稳定正在14%左右，构成了自主可控的核心技能体系。
关于高校任职问题，上进光子表示(shi)，相关人员的任职严格遵(zun)守相关执法法规、高校规定及《公司章(zhang)程》。公司创建了完善的治理结构，确保谋划决议(yi)的独立性，不存正在高校职务成果违规转移的景遇(yu)。
客户与对手：核心客户兼具自产能力，订单(dan)稳定性何以为继？
历经十余年发(fa)展，上进光子已(yi)集结了奢华股东阵容。中移基金(jin)、哈(ha)勃投资分(fen)别持股5.26%和3.80%，排(pai)列公司第六和第七大股东；科创板上市公司杰普特持股12.24%，为公司第二大股东。
图片来源(yuan)：上进光子招股书
但上进光子的股东与客户的双重身份，让(rang)联系关系生意业(ye)务公允性成为焦点。杰普特不仅是(shi)公司第二大股东，更是(shi)公司报(bao)告期内稳居前(qian)五的核心客户，贩卖占比(bi)稳定正在9%以上。报(bao)告期内，公司向杰普特与无联系关系第三方贩卖同一产品的单(dan)价对照已(yi)申请豁免信息披露。但公司坦承，公司向杰普特贩卖的大部分(fen)产品单(dan)价低于无联系关系第三方。
对此，上进光子向每经记者回应称，公司与杰普特的合作基于真实(shi)商业(ye)配景与必要性。杰普特存正在核心原材(cai)料特种(zhong)光纤国产化的需求，而公司是(shi)海内多数能稳定供(gong)应高性能、多品类特种(zhong)光纤的厂商，两边合作是(shi)市场双向挑(tiao)选的结果。
关于订价，上进光子表示(shi)，公司与杰普特的生意业(ye)务订价遵(zun)循市场化原则，与其他非联系关系方客户的订价机制(zhi)一致(zhi)，均(jun)综合思量推销范围、产品型号、合作历史等因素协商确定，不存正在利益倾斜的景遇(yu)。公司已(yi)按规定履行审议(yi)步伐，确保联系关系生意业(ye)务合规。
更大的隐忧正在于，上进光子的大客户随时大概成为竞争对手。创鑫激光、锐科激光均(jun)为上进光子的核心客户，正在2023年和2025年分(fen)别位列公司第一和第二大客户。2025年，上进光子来自这两家客户的相关收(shou)入合计占比(bi)达33.58%。此外，长飞光纤子公司长飞光坊也是(shi)上进光子的客户。
但是(shi)，创鑫激光、锐科激光和长飞光坊均(jun)具有自产掺稀土(tu)光纤的能力。创鑫激光存正在向长飞光坊推销特种(zhong)光纤的景遇(yu)，而长飞光坊正在具有自供(gong)能力后已(yi)出现降低向上进光子推销范围的景遇(yu)。此外，多家企(qi)业(ye)正在向上进光子的推销同时，也向锐科激光旗下子公司武汉睿芯大概向长飞光坊推销。
上进光子对此表明(ming)称，公司凭借研发(fa)技能、人材(cai)团(tuan)队、客户资源(yuan)及量产工艺等优(you)势，与核心客户构成了长期稳定的计谋合作关系。但公司正在招股书中也坦承，若将来锐科激光进一步提升(sheng)自供(gong)比(bi)例、创鑫激光扩大自有产能替代外部推销或其他卑鄙激光器厂商转向自供(gong)，将减少包含公司正在内的独立第三方厂商市场空间(jian)。
红利突围战：产品代价连续(xu)下行，单(dan)一结构如何抵御周期颠(dian)簸？
报(bao)告期内，上进光子功绩快速(su)增进，营收(shou)从2023年的约1.45亿元增至2025年的约2.47亿元；净利润从约5466万元增至约9564万元。
图片来源(yuan)：上进光子招股书
每经记者注意到，正在看似不错的功绩面前(qian)，上进光子却存正在严峻的“产品结构单(dan)一”与“应用领(ling)域集中”问题——掺稀土(tu)光纤收(shou)入占比(bi)一直超过85%；卑鄙应用集中于先辈制(zhi)造与光通信领(ling)域，两者合计收(shou)入占比(bi)超过80%。这类“把鸡蛋放正在一个篮子里”的商业(ye)模式，使得公司对单(dan)一行业(ye)周期的颠(dian)簸敏(min)感(gan)。
图片来源(yuan)：上进光子招股书
更为严峻的是(shi)，上进光子的核心产品代价正经历下滑(hua)。作为主要产品的掺镱光纤，报(bao)告期内贡献收(shou)入比(bi)例均(jun)超过四成。该产品2025年贩卖均(jun)价已(yi)较2023年下滑(hua)近两成，降至19.93元/米。
此外，报(bao)告期内，上进光子的掺铒光纤贩卖收(shou)入分(fen)别为1719.04万元、4442.18万元和3474.16万元，收(shou)入占比(bi)分(fen)别为11.89%、23.18%和14.14%。但掺铒光纤的代价颠(dian)簸更为激烈，2025年均(jun)价同比(bi)大跌21.19%，降至29.53元/米。招股书将其代价下滑(hua)归因于“成熟(shu)产品基于供(gong)应链降本诉求的正常代价调解”。
图片来源(yuan)：上进光子招股书
对于上游材(cai)料供(gong)应商而言，“放量”本应是(shi)利好，但陪同着代价跳水，则意味着公司正正在损失订价权。随着行业(ye)竞争加重，卑鄙激光器厂商为了抢占市场份额(e)赓续(xu)压(ya)低成本，这类压(ya)力必然会传导至上游的光纤供(gong)应商。
红利能力的下降已(yi)现端倪。上进光子固然拥有较高的毛利率，但其主业(ye)务务毛利率已(yi)从2023年的69.31%下降至2025年的65.06%，下滑(hua)超过4个百分(fen)点。同时，公司业(ye)务收(shou)入增速(su)从2024年的32.58%下降至2025年的28.79%。
对于2026年一季度，上进光子估(gu)计营收(shou)同比(bi)增进16%至23%，但归母净利润同比(bi)增速(su)仅2.49%至8.02%。公司表明(ming)称，主要受春节假期及客户推销节拍调解等因素影响。面对代价下行压(ya)力，上进光子表示(shi)，将通过连续(xu)技能创新、优(you)化产品结构、深化国产替代、降低成本以及拓展应用领(ling)域、开辟新增进点等举措提升(sheng)议(yi)价能力与红利妥当(dang)性。
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