值得关注的是，跑步品类从五年前(qian)在集团的流水占(zhan)比从16%拉升到(dao)31%，专业跑鞋(xie)销量一年能(neng)够卖出2600万双。李(li)宁集团执行董事、联席CEO钱炜在业绩相同会上(shang)表示：“连结企业的健(jian)康和波动是第一要务。在这样的大条件(jian)下，能(neng)够扩大买卖机遇的处所(suo)就坚决扩大买卖机遇。过(guo)去(qu)几年，跑步品类的进展就是非常积极、没有断扩大的过(guo)程。”同时，羽毛球(qiu)品类也在快速(su)增进，专业性获得市场与专业队伍广泛认可。

以(yi)后海内活动消(xiao)费(fei)正从基础需求向专业化、细分场景升级，跑步、羽毛球(qiu)等核心品类的爆发，印(yin)证了消(xiao)费(fei)者(zhe)对专业设备的需求持(chi)续(xu)爬(pa)升。李(li)宁跑步品类的高速(su)增进，既得益于其对鞋(xie)科技的持(chi)续(xu)投入，也踩中了全民跑步热潮(chao)的风口，而羽毛球(qiu)品类对专业性的深耕，则抓住了垂直活感人群的核心诉求。这一表现也为行业提供了参考：在消(xiao)费(fei)理性回归的当下，聚焦核心品类、强化专业壁垒，才是活动品牌实(shi)现妥当增进的枢纽(niu)途径。

“三驾马车”并驾齐驱，为新周期拓(tuo)展筑牢根基

财报表现，报告(gao)期内，李(li)宁公司通过(guo)渠道整合(he)与精细化运营持(chi)续(xu)降本增效，实(shi)现经营利润率上(shang)升0.4个百分点至13.2%，净利润29.4亿元，净利润率9.9%，利润率表现好于市场预期。别的，经营活动发生的现金净额为48.52亿元，现金及(ji)同等现金项目（包含(han)定期存(cun)款）余额达到(dao)199.73亿元，较2024年净增加(jia)18.33亿元群众币(bi)，为公司未来进展提供了妥当的财政基础与灵活的调度本领。

库(ku)存(cun)管理是李(li)宁公司比年运营管理重点及(ji)劣势(shi)，亦是支撑业务妥当增进的要素。2025年持(chi)续(xu)推进精细化库(ku)存(cun)管理和柔性供应链建设，增强零(ling)售终端与物流体系协同，全渠道存(cun)货周转月数为4个月、公司存(cun)货周转天数为64天，实(shi)现同比持(chi)平。管理层表示：“未来，我们将持(chi)续(xu)强化供应链相应本领， 通过(guo)动态调解库(ku)存(cun)策略，灵活应对市场与消(xiao)费(fei)趋势(shi)的快速(su)变更，确(que)保(bao)全渠道库(ku)存(cun)结构和周转率连结健(jian)康。”

渠道方面(mian)，直营、零(ling)售及(ji)电商支出占(zhan)比离别为23%、46%及(ji)31%，整体结构平衡。2025年，面(mian)对环球(qiu)经济与消(xiao)费(fei)市场挑战，优化门店结构，提升门店服从，是浩(hao)繁品牌的运营“主(zhu)旋律”。停止2025年12月31日，李(li)宁牌（包含(han)李(li)宁核心品牌及(ji)李(li)宁YOUNG）贩卖点数量为7609家，较2024年12月31日净增加(jia)24家。其中，李(li)宁品牌门店6091家，同比减(jian)少(shao)26家；李(li)宁YOUNG门店增加(jia)50家达1518家。

财政、库(ku)存(cun)、渠道是确(que)保(bao)企业前(qian)行的“三驾马车”。丰裕(yu)的现金流令后续(xu)新品研(yan)发、细分赛道结构更有底气；健(jian)康的库(ku)存(cun)周转的背后，是品牌抵消(xiao)费(fei)理性回归趋势(shi)的精准预判(pan)，为快速(su)相应市场变更留足空间；平衡的渠道结构，更是精准踩中了当下活动户生手业的运营痛点，既守住了规模基本盘，又提升了终端服从。这些办法为新周期市场拓(tuo)展筑牢根基，是后续(xu)突(tu)围的核心竞争力(li)。

核心品类动员营收增进，加(jia)快结构新品类新人群

从品类来看，跑步品类流水增进10%，流水占(zhan)比一连5年提升至31%，成为李(li)宁第一大品类。全年专业跑鞋(xie)贩卖超2600万双，其中核心三大跑鞋(xie)IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双，2025年上(shang)海马拉松“破三”跑者(zhe)中，飞电穿着率第一，2019年以(yi)来李(li)宁竞速(su)跑鞋(xie)飞电累计(ji)助(zhu)力(li)活动员获得277个冠军。通过(guo)“黄(huang)金缓弹比”的差同化科技打造缓震跑鞋(xie)“越影”，全年累计(ji)销量超100万双，接力(li)成为爆款IP，充足体现李(li)宁IP产品的可复制本领。

2025年李(li)宁公司零(ling)售流水品类占(zhan)比。

过(guo)去(qu)五年跑步品类在李(li)宁公司零(ling)售流水占(zhan)比逐(zhu)年提升。

羽毛球(qiu)品类亦表现亮眼(yan)，营收增进30%，增速(su)引领行业。羽毛球(qiu)拍年销超550万支创汗青新高。首(shou)条中国制作的竞技羽拍线(xian)L67N成功面(mian)世，填补了国产竞技羽拍线(xian)的空缺。综训品类流水增进5%。男子功能(neng)裤装(zhuang)年内核心单(dan)品IP销量突(tu)破200万件(jian)，男子核心外套产品售罄率凌驾80%。篮球(qiu)、乒乓球(qiu)品类以(yi)顶级活动资(zi)源及(ji)产品技能(neng)沉淀构成竞争壁垒，如2025年李(li)宁签约球(qiu)员杨瀚森成为第三位在NBA首(shou)轮被选中的中国球(qiu)员，将穿着李(li)宁篮球(qiu)驭(yu)帅(shuai)征战未来的赛场。

在核心品类以(yi)外，李(li)宁也在发挥品类迁移本领，积极拓(tuo)展新品类、新人群、新渠道。利用在持(chi)拍活动上(shang)的长期积存(cun)与劣势(shi)，2025年已覆(fu)盖匹克球(qiu)、网球(qiu)等新兴活动品类，其中高端匹克球(qiu)拍和匹克球(qiu)已通过(guo)国际权(quan)势(shi)巨子认证，独家冠名“李(li)宁杯”中国匹克球(qiu)系列赛，构建品牌在新兴范畴的专业影响力(li)。女性市场方面(mian)，拓(tuo)展女性产品矩(ju)阵，加(jia)码明星营销联动，2026年签约演员白鹿为品牌代言人。

据南都此前(qian)报导，2025年是中国户外市场爆发式增进期，户外服饰市场规模预计(ji)突(tu)破1600亿元。2025年岁终，海内活动户外市场迎来一波“首(shou)店”开业潮(chao)，其中亦包含(han)李(li)宁首(shou)家专业户外品类门店“COUNTERFLOW溯”在北京落(luo)地。2024年李(li)宁成立自力(li)的户外品类，2025年流水同比翻番。该品类定位轻户外普通化市场，“万龙甲”冲锋衣斩(zhan)获ISPO流行趋势(shi)大奖，“行”、“林(lin)”、“浔”三大系列户外鞋(xie)年销量超50万双。

钱炜表示：“我们希望企业连结挑战的态势(shi)，而没有是冒险的态势(shi)，所(suo)以(yi)夯实(shi)基础依(yi)然(ran)是李(li)宁的第一要务。从妥当经营酿成积极拓(tuo)展，就是用更积极的心态和举措，去(qu)看没有同品类在没有同细分赛道上(shang)的买卖和机遇，抓住这种买卖机遇”。这没有仅体现了李(li)宁公司品类扩容的逻辑(ji)，也体现了其“守正出奇(qi)”的经营智慧。看似(si)“没有变”的核心策略背后，是对经营节奏的精准把(ba)控，折(she)射出中国活动品牌从“规模增进”向“质量增进”的进阶途径。

增进奥运权(quan)益市场转化，顶级资(zi)源打造“护城河”

2025年，李(li)宁品牌再次成为中国奥委会官方互(hu)助(zhu)火伴，在2025至2028年时代为中国体育代表团提供专业活动设备支持(chi)。在活动队伍赞助(zhu)方面(mian)，2025年亦新增中国国家击剑队国家队互(hu)助(zhu)，此前(qian)品牌已与中国国家射击队、跳水队、乒乓队三支国家金牌队长期互(hu)助(zhu)，构成多元化多层级的顶级活动资(zi)源结构。业内认为，顶级体育营销资(zi)源具有强稀缺性，在消(xiao)费(fei)疲软、行业竞争加(jia)剧的配(pei)景下，是中长期塑造品牌文明与（资(zi)本市场）定价的枢纽(niu)资(zi)产。

2026米兰冬奥会是李(li)宁开启全新奥运周期的第一站(zhan)，跟着中国体育代表团身着全套李(li)宁设备表态开幕式，品牌“零(ling)时差”同步发售同款冬奥联名产品，将赛事流量转化为消(xiao)费(fei)动能(neng)。凭据权(quan)势(shi)巨子第三方秒针报告(gao)表现，冬奥时代全网活动品牌中，李(li)宁品牌社交声量排(pai)名第一。别的，2025年李(li)宁在北京开设环球(qiu)首(shou)家“龙店”，推出结合(he)中国奥委会标识与李(li)宁品牌标识的“荣耀(yao)金标”系列产品，实(shi)现奥运权(quan)益终端消(xiao)费(fei)场景落(luo)地。

李(li)宁“龙店”。

“荣耀(yao)金标”系列。

钱炜认为：“我们希望通过(guo)与顶级活动资(zi)源的互(hu)助(zhu)、投入，中长期地建立泛博消(xiao)费(fei)者(zhe)、活动爱好者(zhe)对于李(li)宁品牌作为专业活动用品品牌心智的建设，这是我们与顶级活动资(zi)源互(hu)助(zhu)最为核心的方针。未来我们还会继(ji)承加(jia)大包含(han)但没有限于顶级活动资(zi)源的投入，为推进李(li)宁具有中长期的业务成长动力(li)，没有断蓄能(neng)。”他泄漏，上(shang)海“龙店”已进入筹备阶段，其他部分新店型也在推进中，本年下半年渐渐露出。

报告(gao)期内，李(li)宁还与国家航天局旧事宣传(chuan)中央展开互(hu)助(zhu)，增进航天科技在专业活动范畴的应用转化；与故宫(gong)博物院展开互(hu)助(zhu)，推出兼具中国文明与活动功能(neng)的联名产品。无论是与顶级活动资(zi)源还是顶级IP同频共振(zhen)，素质上(shang)都是围绕“强化专业心智、提升品牌价值、转化增进动能(neng)”这一核心逻辑(ji)展开，将顶级资(zi)源酿成品牌护城河，打造差同化壁垒，突(tu)破同质化竞争，助(zhu)力(li)品牌穿越行业周期。

真正能(neng)穿越周期的品牌，从来没有是单(dan)纯追逐(zhu)业绩数字(zi)的“短时间玩家”，而李(li)宁2025年的全年答(da)卷，恰好印(yin)证了这一点。“十四五”收官、“十五五”启幕，体育强国计(ji)谋的推进的背后，是5万亿元体育市场的巨大盈余，也隐藏(cang)着消(xiao)费(fei)理性回归下的行业洗牌。李(li)宁的难得的地方，在于它始终连结清醒与定力(li)，筑牢根基、拓(tuo)展边界。财报发布后的交易日（3月20日），李(li)宁公司股价下跌(die)8.56%至21.44港元/股，总市值达到(dao)554亿港元，足以(yi)说(shuo)明资(zi)本市场的决心。

南都N视频记者(zhe) 王欣(xin)