公开资料表(biao)现，千岸科技早期采用“精铺形式”，甚么好卖卖甚么；2016年完成5000万元A轮融资后，陆(lu)续聚焦到四大(da)自有品牌：Ohuhu（艺术创作）、Tribit（蓝牙音频）、Sportneer（活动户外）、iClever（数(shu)码电子）。2024年10月，千岸科技登陆(lu)新三板(ban)创新层，2025年6月正式向北(bei)交所递交IPO请求。

正在四大(da)品牌矩阵中，Ohuhu马克笔为公司核心拳头产物，终年位居亚马逊绘画笔类目热销(xiao)榜单前线，亦是沃尔玛同类目畅销(xiao)产物，为公司孝敬可观(guan)支出。但“单一爆款+单一平台”的业务结构，也使得公司支出会合度居高(gao)不下。

招(zhao)股书表(biao)现，2023年至(zhi)2025年，公司经过亚马逊平台实现的销(xiao)售支出占(zhan)主业务务支出的比例分别为93.42%、90.30%和85.55%；来自美国市场的支出占(zhan)比分别为53.08%、51.01%和51.40%，对单一平台与单一区域市场依附度较高(gao)。

与此同时，公司销(xiao)售费用结构亦反映出对亚马逊平台的高(gao)度依附。报告期内，公司销(xiao)售费用占(zhan)业务支出比例分别为26.45%、25.21%和24.85%，其中销(xiao)售平台费用为最主要构成，主要为亚马逊等电商平台收(shou)取(qu)的佣金。

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图片泉源：招(zhao)股书截图

千岸科技正在招(zhao)股书中坦言，存正在“Amazon平台会合度较高(gao)的风险”。

另外一方面，正在品类结构方面，千岸科技支出高(gao)度会合于艺术创作类产物，核心为Ohuhu品牌绘笔。招(zhao)股书表(biao)现，2023年至(zhi)2025年，公司主业务务支出由13.9亿(yi)元增(zeng)长至(zhi)19.6亿(yi)元，其中，艺术创作类产物支出从3.45亿(yi)元增(zeng)至(zhi)8.24亿(yi)元，支出占(zhan)比由24.87%提升至(zhi)41.93%，成为第一大(da)支出泉源。

据市场研究(jiu)机构QYResearch数(shu)据，2022年至(zhi)2024年，全球绘画马克笔市场规模年复合增(zeng)长率(lu)约3.9%，而千岸科技Ohuhu绘画笔销(xiao)售额年复合增(zeng)长率(lu)超过50%。正在盈利能力方面，2023年至(zhi)2025年，艺术创作类产物毛利率(lu)分别为48.43%、49.40%和50.15%，持续走(zou)高(gao)。

公司正在询问回复中解释，绘画笔支出增(zeng)长得益于市场规模持续增(zeng)长、产物竞争优势突出及品牌影响(xiang)力提升。报告期内，该绘画产物单支均匀售价从4.63元涨至(zhi)5.06元，而单支均匀采购本钱从1.41元降(jiang)至(zhi)1.31元，呈(cheng)现量价齐升、本钱优化态势。但这(zhe)一议价能力的可持续性，招(zhao)股书未做进一步论(lun)证。

联系关系采购价格(ge)公允性受存眷，供应商高(gao)度依附发行人

千岸科技正在绘画笔品类的本钱优势，与其核心供应商青岛康美联文(wen)化用品有限公司高(gao)度相关。报告期内，公司向康美联及其子公司肇庆红鹰的采购额由6224万元增(zeng)至(zhi)2.01亿(yi)元，占(zhan)总采购额比例由15.18%升至(zhi)34.39%。

从细分结构看，康美联正在公司核心产物供应链中占(zhan)据主导地位。2023年至(zhi)2025年，公司向康美联的采购额占(zhan)绘画笔产物采购总额的比例分别为76.87%、72.49%和74.85%，占(zhan)艺术创作类产物采购总额的比例分别为59.85%、61.67%和73.23%。这(zhe)意味着，公司绘画笔产物超过七成的采购额来自康美联。

值得注意的是，千岸科技曾(ceng)持有康美联5%的股权，构成联系关系关系。不过，正在IPO申(shen)报前夕(xi)的2025年6月，公司以500万元的价格(ge)将(jiang)所持股份让渡给了康美联实控人王毅控制的青岛亨得盛企(qi)业管理合资企(qi)业（有限合资）。这(zhe)一动作也引发了监管询问。千岸科技解释称，让渡股权是为了“优化供应商结构，加强供应链安全性和多样性”。

不过，股权让渡后，康美联依旧是其绘画笔产物的第一大(da)供应商，合作关系“持续稳(wen)定”。

正在采购价格(ge)方面，监管对其公允性提出质疑。据表(biao)露，康美联向其他客户销(xiao)售相似配置产物的单价为1.60元/支~1.80元/支，而向千岸科技的销(xiao)售单价为1.30元/支~1.35元/支，价差(cha)超过20%。公司解释为采购规模较大(da)形成规模效应，但数(shu)据表(biao)现，康美联同期对千岸科技销(xiao)售支出占(zhan)其业务支出比例分别高(gao)达84.66%、91.23%和92.00%，经营活动高(gao)度依附发行人。

申(shen)报会计师的模拟测算表(biao)现，若是按照(zhao)康美联针对其他客户的价格(ge)采购，千岸科技2025年毛利率(lu)将(jiang)从43.54%下落至(zhi)39.51%~41.08%。与此同时，受美国关税影响(xiang)，公司2025年关税本钱同比增(zeng)长120.54%，2026年一季(ji)度预(yu)计净利润(run)同比下滑10.13%~17.41%，外部环境颠簸对盈利的影响(xiang)逐(zhu)步显现。

此外，公司支出真实性亦受到监管重点存眷，监管要求其申(shen)明告白点击率(lu)、访(fang)客转化率(lu)、复购率(lu)、评论(lun)重复性等运营指标，并明确询问“是否(fou)存正在刷单、刷好评”情形。公司回复称相关指标未见明显异常，不存正在刷单行为，并强调具备全流程订单追踪零碎。

但一个枢纽问题仍旧存正在。北(bei)交所询问“是否(fou)能获取(qu)从外洋堆栈运输至(zhi)终端客户的物流单据及轨迹”时，公司认可“尾(wei)程物流主要由亚马逊物流完成，公司没(mei)法直接获取(qu)终端客户的签(qian)收(shou)凭证”。这(zhe)意味着公司支出的最终确认依附平台零碎纪录，而非自力第三方凭证。

研发投入占(zhan)比偏低，大(da)额分红与募资补流并存

千岸科技正在招(zhao)股书中将(jiang)自身定位为“高(gao)新技术企(qi)业”，但北(bei)交所注意到，报告期内公司研发费用率(lu)分别为1.43%、1.60%和1.56%，2023年和2024年均低于跨境电商行业均匀水平。第一轮询问便(bian)要求公司“结合研发投入、研发成果(guo)、产物创新、技术零碎创新等方面，进一步分析申(shen)明发行人的核心竞争力与创新特征”。

千岸科技回复称，研发投入主要用于全业务链条数(shu)字化与智能化运营零碎建(jian)设，包含智能采购、自动化仓储、智能告白及营销(xiao)管理零碎等。截至(zhi)2025年6月末，公司拥有发明专利22项、软件著(zhu)作权78项。

但记者注意到，千岸科技的产物开辟以合作开辟为主，2025年合作开辟产物支出占(zhan)比57.12%，自立研发占(zhan)比14.17%，直接选(xuan)品占(zhan)比28.71%。这(zhe)意味着，千岸科技的核心竞争力更多体现正在供应链整合等，而非原创技术研发。

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图片泉源：公司公告截图

与偕行业可比公司对比，千岸科技研发费用率(lu)处(chu)于较低水平。安克创新、赛维期间等企(qi)业研发费用率(lu)显著(zhu)高(gao)于公司，致(zhi)欧(ou)科技与公司靠近，公司解释为产物结构与业务形式差(cha)异而至(zhi)。

正在募资支配方面，公司先后调解募集(ji)资金规模与投向。2025年5月首次申(shen)报时拟募资6亿(yi)元，同年12月调解募资总额至(zhi)4.8亿(yi)元，其中品牌建(jian)设和渠道推广项目投入由1.71亿(yi)元大(da)幅缩减至(zhi)5061.59万元，缩减金额近1.2亿(yi)元，产物开辟中心建(jian)设项目保(bao)持2.21亿(yi)元投入规模，并保(bao)存增(zeng)补活动资金支配。

财(cai)务数(shu)据表(biao)现，公司账面资金较为充裕。截至(zhi)2025年末，公司货币资金余额为3.85亿(yi)元，较2023年末的1.65亿(yi)元增(zeng)长133%；经营活动产生的现金流量净额连续三年为正，分别为2.07亿(yi)元、1.72亿(yi)元和2.30亿(yi)元；资产欠债率(lu)由2023年末的45.47%降(jiang)至(zhi)25.99%，活动比率(lu)、速动比率(lu)显著(zhu)改进，偿债能力充足。

与此同时，公司正在IPO申(shen)报前夕(xi)实施大(da)额分红。2023年，千岸科技向股东派发现金红利1000万元和2000万元；2025年5月，又再次向股东派发现金分红2997.30万元，这(zhe)一节点恰(qia)好正在公司申(shen)报IPO前夕(xi)。

对于以上(shang)提及的相关疑问，《每日经济新闻(wen)》记者3月25日向千岸科技表(biao)露邮箱(xiang)发送了采访(fang)提要，截至(zhi)发稿尚未收(shou)到回应。

每日经济新闻(wen)