02防守端：业(ye)绩与景气(qi)度构筑安(an)全垫

所谓(wei)“守”，核心是业(ye)绩能见度高与当下景气(qi)度扎实。

财务(wu)报告亮眼

纵观(guan)25年(nian)第四季度以(yi)及26年(nian)第一(yi)季度，锂电材料各环节(jie)普遍迎(ying)来(lai)修复：

六氟(fu)磷酸锂、VC：2025年(nian)四季度价格已有(you)抬升，并在四季报体现；2026年(nian)一(yi)季度趋势延续，利润弹性显(xian)著。

磷酸铁锂：去年(nian)11月(yue)以(yi)来(lai)的提价叠加碳酸锂库存收益（碳酸锂从2025年(nian)Q4的9万(wan)元/吨升至2026年(nian)初的15万(wan)元以(yi)上(shang)），毛利率改善明显(xian)，部分企业(ye)一(yi)季度业(ye)绩或大幅上(shang)修。

铜箔、隔膜：一(yi)季度亦有(you)提价，盈利改善可见。

由于2025年(nian)同期(qi)多数环节(jie)仍(reng)在周期(qi)底(di)部，2026年(nian)一(yi)季报同比数据大概率“炸(zha)裂”，为板块提供坚实防守基础。

高景气(qi)延续，排产强劲(jin)

从电池(shi)端产销看，2026年(nian)1-2月(yue)电池(shi)产量同比增(zeng)长超50%，动力与储能双(shuang)双(shuang)发力，储能增(zeng)速更高。磷酸铁锂作(zuo)为车(che)用与储能的主力正极(ji)材料，其排产节(jie)奏印证(zheng)了(le)需求韧性：

2025年(nian)12月(yue)至2026年(nian)1月(yue)传统淡季，铁锂企业(ye)试探性减产，但(dan)下游电池(shi)厂排产并未大幅下滑，支撑(cheng)头部企业(ye)顺利完成提价（每吨提价1000-2000元）。

进入4月(yue)，产业(ye)链反馈排产环比仍(reng)将双(shuang)位数增(zeng)长，打破此前市场“持平或微降”的预期(qi)。

这(zhe)种由需求侧拉动的景气(qi)度，意味着(zhe)材料环节(jie)不仅一(yi)季度稳，二季度上(shang)行概率高。

03进攻端：价格弹性与提价空间(jian)打开

“攻”来(lai)自价格弹性与后续提价预期(qi)，这(zhe)是锂电材料被定义为进攻品种的关键。

短期(qi)价格敏感品种：六氟(fu)、VC、溶剂

六氟(fu)磷酸锂：3月(yue)库存去化叠加主要厂商检修，供给收缩将推动价格新一(yi)轮上(shang)涨。

VC与溶剂：受石油价格影响，溶剂已完成部分价格传导(dao)，VC跟随上(shang)行，4-5月(yue)仍(reng)有(you)向上(shang)动力。

这(zhe)类品种调价快、锐度高，短期(qi)即可兑(dui)现盈利弹性。

中期(qi)提价品种：铁锂、铜箔、隔膜

磷酸铁锂：一(yi)季度提价落地，但(dan)成本端（锂、铁等）上(shang)涨尚未完全传导(dao)，二季度旺季来(lai)临后继续提价概率大。

铜箔：一(yi)季度中高端产品提价2000-3000元/吨，溢价明显(xian)，但(dan)行业(ye)仍(reng)未有(you)明确的扩产计(ji)划(hua)，后续旺季仍(reng)有(you)提价空间(jian)。

隔膜：二线客(ke)户(hu)去年(nian)四季度以(yi)来(lai)已多轮提价，当前盈利与投(tou)资回(hui)报率仍(reng)不足以(yi)刺激大规模扩产，旺季提价可期(qi)。

这(zhe)些(xie)品种调价频率低于六氟(fu)等，但(dan)趋势确定，旺季弹性可观(guan)。

04投(tou)资逻(luo)辑：攻守兼备的三重支点

总结来(lai)看，锂电材料的“攻守兼备”由三大支点构成：

业(ye)绩可见性：一(yi)季报业(ye)绩预期(qi)同比高增(zeng)，为股价提供安(an)全垫。

景气(qi)度延续：海(hai)内外动力与储能需求共振，排产上(shang)行趋势明确。

价格弹性：短期(qi)有(you)六氟(fu)、VC等快反品种，中期(qi)有(you)铁锂、铜箔、隔膜等稳涨品种，旺季提价空间(jian)可观(guan)。

在能源安(an)全与地缘不确定性的大背景下，锂电材料既享有(you)当下业(ye)绩与景气(qi)的“守”，又具备价格弹性驱动的“攻”，是兼顾确定性与爆发力的优质赛道。

标(biao)的梳理

高锐度品种（短期(qi)兑(dui)现）：

六氟(fu)：天赐材料、多氟(fu)多

VC ：富祥(xiang)药业(ye)

溶剂：时代新材

VC ：富祥(xiang)药业(ye)

溶剂：时代新材

趋势强品种（中期(qi)弹性）：

磷酸铁锂： 富临 精工(gong)、湖南(nan)裕能、万(wan)润新能

隔膜：恩捷股份(fen)、佛(fo)塑科技(ji)

铜箔：诺德(de)股份(fen)、嘉(jia)元科技(ji)

隔膜：恩捷股份(fen)、佛(fo)塑科技(ji)

铜箔：诺德(de)股份(fen)、嘉(jia)元科技(ji)

风险提示：下游需求不及预期(qi)风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；贸易摩(mo)擦升级风险。

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