啤酒基础面向好(hao)，管理层称高端化趋势稳定

啤酒作为华润啤酒的(de)焦点营业，该营业正在2025年表现依然较为强劲。

年报数据显示，2025光阴润啤酒实现销量1103万千升，同比增进1.4%，高端化依然是驱动增进的(de)主要要素(su)；同时(shi)，该营业的(de)未计(ji)利息收入、财务成(cheng)本及税项前盈利（息税前利润）79.08亿元，2024年度为65.02亿元，同比增进21.62%。

据南都湾财社(she)记者了解(jie)，啤酒高端化是华润啤酒驱动增进的(de)主要要素(su)，这也使得其产(chan)物毛利率同比上升0.5个百分点至43.1%。其中喜力(li)销量同比增进两成(cheng)，老(lao)雪销量同比增进约六成(cheng)。

值(zhi)得注意的(de)是，南都湾财社(she)记者还留意到，华润啤酒方面还迥殊提到8元啤酒价格带，该公司透露表现，去年次高等啤酒实现了单位数增进。据了解(jie)，由于8元价格带啤酒正在市场上增进迅速，去光阴润啤酒也曾指出要对此进行加码结构，但由于以燕京啤酒、珠江啤酒为代(dai)表的(de)啤酒企业正在此价格带结构起码3年及以上，因此华润啤酒的(de)产(chan)物与品牌(pai)劣势尚未发力(li)。

国家统计(ji)局数据显示，2025年范围以上企业累计(ji)啤酒产(chan)量3536万千升，同比下落1.1%，这也折射出啤酒市场处于存/缩量博弈阶段，但由于过去3年，对产(chan)物进行高端化调(diao)整(zheng)的(de)龙(long)头(tou)企业涌现了功绩增速放缓，甚至同比下滑的(de)情况，因此行业也正在质疑(yi)“啤酒高端化是否已(yi)到头(tou)”。

对此正在功绩说明会上，华润啤酒公司董事(shi)会主席赵(zhao)春武透露表现，国内啤酒的(de)高端化趋势并未产(chan)生改(gai)变。从各家啤酒上市公司的(de)功绩看，高端产(chan)物收入并未下落，但高端化正正在进入下半(ban)场，产(chan)物结构分层上看，正正在从由低到高的(de)传统金字塔型结构变为均衡进展，这与日(ri)韩市场曾经(jing)的(de)进展趋势相吻(wen)合(he)。

“如果以日(ri)韩市场经(jing)验推测，将(jiang)来5年国内啤酒高端化的(de)势头(tou)仍(reng)将(jiang)保持(chi)。固然经(jing)济大情况有所变化，但作为低酒精度的(de)酒精饮料，啤酒有本身独特的(de)劣势和作用(yong)，因此华润啤酒对于将(jiang)来国内啤酒行业长期进展仍(reng)持(chi)谨慎(shen)乐(le)观的(de)立场。”

赵(zhao)春武认为，啤酒行业高端化从2025年最(zui)先已(yi)经(jing)进入“下半(ban)场”，产(chan)物结构从“金字塔型”逐步向“均衡型”变化，“金字塔尖”会渐渐变大，但不会进展成(cheng)一个“倒(dao)三角”。同时(shi)，正在啤酒行业高端化“下半(ban)场”，将(jiang)来5年增进的(de)势头(tou)不会有太大下落。

另外，南都湾财社(she)记者还了解(jie)到，华润啤酒将(jiang)来要加快弥补(bu)新兴营业的(de)进展短板，同时(shi)探索(suo)新的(de)营业模式，积极推进定制、代(dai)加工营业快速进展。

白酒收入下滑商誉减值(zhi)，质疑(yi)“为时(shi)尚早”？

相比啤酒营业的(de)持(chi)续增进，华润啤酒的(de)白酒营业则(ze)是表现低迷。

据了解(jie)，2023年1月10日(ri)，华润啤酒正式完成(cheng)金沙酒业55.19%股(gu)权转让的(de)交割，并购金额约123亿元，其金额之大引发行业存眷，金沙酒业被正式归入华润啤酒的(de)财务报表合(he)并范围，并以白酒营业正在财报中进行体现。

不过，南都湾财社(she)记者了解(jie)到，白酒营业对华润啤酒的(de)报表并未带来积极影响，正在并表后功绩节节走(zou)低。财报显示，2025光阴润啤酒的(de)白酒营业营收14.96亿元，同比淘汰30.77%，未计(ji)利息及税项前盈利为-33.54亿元，由盈转亏，不过这一吃亏额主要系华润啤酒对白酒现金流产(chan)生单位商誉计(ji)提减值(zhi)28.77亿元而至。

“白酒营业的(de)减值(zhi)已(yi)经(jing)充分思量到了宏观经(jing)济、行业周期、消(xiao)耗规复的(de)要素(su)，和同管帐师事(shi)务所充分相同。”针对计(ji)提减值(zhi)，赵(zhao)春武解(jie)释透露表现，减值(zhi)的(de)数据是出于财务的(de)审(shen)慎(shen)原则(ze)要求，每一年都要做压力(li)测试，他进一步夸大，华润啤酒对于白酒刚(gang)强长期主义的(de)信心(xin)，绝不剥离。

据了解(jie)，正在跨界白酒营业后，华润啤酒提出了“啤+白”双赋能，期望通过将(jiang)白酒引入既有的(de)啤酒渠道，但实践效果显示，白酒产(chan)物与啤酒渠道的(de)适配性仍(reng)存正在差别。

实际上，“啤+白”双赋能计(ji)谋正在提出之初遭到行业广泛观望和质疑(yi)，首(shou)先白酒和啤酒的(de)客群固然存正在重合(he)，但彼此转化的(de)程度不高，其次白酒和啤酒的(de)渠道存正在较大差别性，包括(kuo)经(jing)销模式、回款周期等都存正在一定差别，经(jing)销商如何将(jiang)两种逻辑不同的(de)产(chan)物有机连系，存正在较大难度。

与此同时(shi)，金沙酒业产(chan)物渠道库存高和酒价持(chi)续下跌，成(cheng)为了华润啤酒并购以后不停正在重点解(jie)决的(de)难题。据南都湾财社(she)记者此前报导，从2023年初最(zui)先，华润啤酒对择要等产(chan)物持(chi)续大力(li)清理渠道库存，而且正在市场上巡查和接纳价格较低的(de)产(chan)物进行挺(ting)价，同时(shi)对相关费用(yong)进行收紧。

2025年，固然金沙酒业渠道库存清理暂(zan)告(gao)一段，但是焦点产(chan)物择要价格却从此前的(de)千元价格带低落至次高端价格带。根据部分经(jing)销商批价平(ping)台显示，择要酒价格约380元/瓶，市场成(cheng)交价则(ze)正在450元/瓶。

“从去年底至今，产(chan)物价格持(chi)续回升，已(yi)波动正在公道程度。”赵(zhao)春武透露表现，如何正在择要品牌(pai)的(de)稳价盘与提性价比之间(jian)做好(hao)均衡，作为厂商，波动产(chan)物价格首(shou)先要做到不压货，一旦压货超过经(jing)销商公道库存需求，资(zi)金压力(li)、库存压力(li)终究会迫使经(jing)销商低价出货。

南都湾财社(she)记者留意到，针对产(chan)物价格下跌，金沙酒业正在2025年3月的(de)全(quan)国糖酒会上重新梳理了产(chan)物结构，并进行了阶梯性的(de)订价，但是同年5月，政策层面对酒公务消(xiao)耗和涉政商务消(xiao)耗大幅收紧后，金沙酒业的(de)产(chan)物销售遭到极大影响。因此，白酒营业“是去是留”，成(cheng)为各界对华润啤酒将(jiang)来进展的(de)一大疑(yi)问。

对此，赵(zhao)春武正在功绩说明会上对白酒营业作用(yong)透露表现肯定，并称其是华润啤酒重要的(de)计(ji)谋转型。“我(wo)们做白酒满打满算也就3年，仅凭这3年就去审(shen)视(shi)甚至质疑(yi)整(zheng)个计(ji)谋是否需要调(diao)整(zheng)，我(wo)觉得有点为时(shi)过早。我(wo)们还需要继续努(nu)力(li)，再坚持(chi)一段时(shi)候，不能由于行业波动就否定当初的(de)计(ji)谋偏向”。

采写：南都.湾财社(she)记者 贝贝