“这展现了艺术与投资的(de)第一个共同点。”罗素质(zhi)阐释道，“‘行到水穷处’意(yi)味着行动上穷尽统统努力与研究，而‘坐看云起时(shi)’则是一种在人力穷尽后(hou)，面(mian)临没有确定性时(shi)从容观察、守候机会的(de)心态。两者本质(zhi)上，都是在充满混(hun)沌的(de)世界(jie)中，对时(shi)间与空间进行主动经管和结构。”此外，这种“留白”的(de)智慧(hui)，没有仅是中国古典美学的(de)精髓，也暗合了现代决(jue)议中为意(yi)外预留空间、保持灵活性的(de)要义。

付(fu)倍佳对此深度共识，并将这一艺术哲思映射到代价投资实践(jian)中。她认为，代价投资的(de)三个核心要素“好资产、好价格、恒久期”，与艺术中的(de)“空间、时(shi)间、心态”有没有少(shao)共同之处：“空间”，对应着寻找“好价格”所隐含的(de)边际与潜在回报率，这是理(li)性的(de)计算与结构；“时(shi)间”，意(yi)味着与优质(zhi)资产为伴的(de)“恒久期”耐烦，是代价发酵的(de)必要条件；而“心态”，则是代价投资者在市场喧(xuan)嚣中保持独(du)立、逆人性而动的(de)内在定力。她认为，这三个核心要素共同组成了在没有确定市场中“寻找确定性”的(de)完整过程，其操(cao)作可概括为“顺大势(shi)，而逆小势(shi)”。

对于当(dang)前(qian)的(de)“大势(shi)”，付(fu)倍佳分享了她的(de)明白研判。她指出，第一个确定性是环球主要经济体的(de)长端(duan)利率中枢可能已步入中长期抬升阶段(duan)。后(hou)疫情时(shi)代的(de)大规模财政付(fu)出已成路径依(yi)附，而地缘冲突等因(yin)素带(dai)来的(de)供应链冲击，可能固化通胀(zhang)预期。第二个确定性则是人民币(bi)资产吸引力提拔带(dai)来的(de)汇率支撑。中国完备的(de)供应链系统、谨慎的(de)财政纪律(lu)以及波动的(de)社会情况，正吸引着长期资源回流。这两点组成了她进行宏观资产配置的(de)“指南针”。

所谓“逆小势(shi)”，则是在“顺大势(shi)”的(de)方向上，于微观层面(mian)利用(yong)短期的(de)情绪波动。当(dang)优质(zhi)资产因(yin)非基本面(mian)因(yin)素的(de)发急而被兜售时(shi)，便是以“好价格”买入的(de)时(shi)机。付(fu)倍佳总结道，代价投资者的(de)最终(zhong)追求，正是经过这套“顺大势(shi)、逆小势(shi)”的(de)框架，在长周期内完成高胜率与合理(li)赔率的(de)平衡，其最终(zhong)体现便是更高的(de)夏(xia)普比率——在承担单位(wei)风险的(de)情况下，猎取更优的(de)长期回报。

卓越(yue)投资是工业化系统与个性化审美的(de)合奏

人们(men)常将艺术归为灵感的(de)迸发，将投资视为简单的(de)计算，但(dan)两者在巅峰处皆(jie)需“武艺”与“心法(fa)”的(de)融合。罗素质(zhi)从艺术史中援引例证，打破了“艺术仅凭天赋”的(de)迷思。他提到，古罗马庞贝古城的(de)“幻景式(shi)壁(bi)画”旨在以假乱真，其背后(hou)依(yi)附的(de)是当(dang)时(shi)先进的(de)透视法(fa)与空间几何学知识；而中国唐代龙门石窟中佛像风格的(de)统一与传播，则有赖于强大的(de)国度工程能力来完成艺术的(de)“标准化”。“艺术最初是被科学和工业化所托(tuo)举的(de)，”罗素质(zhi)强调，“许多(duo)震撼人心的(de)艺术结果，恰恰创建在精确的(de)技术与巨大的(de)组织能力之上。”

这一观点与付(fu)倍佳对现代资产经管的(de)洞察高度契合。她认为，顶(ding)尖的(de)投资功绩是 “工业化”系统与“个性化”艺术共同感化的(de)结果。在中欧基金(jin)，投资的(de)“工业化”体现为一个松散、系统化的(de)投研框架：覆(fu)盖(gai)宏观、中观、微观的(de)全方位(wei)研究流程，标准化的(de)公司阐明与估值工具(ju)，共享的(de)研究平台与数据库等等。这套系统确保了投资决(jue)议创建在坚实的(de)数据和集(ji)体智慧(hui)之上，是纪律(lu)和可重(zhong)复性的(de)基石，能无效幸免个人认知盲区与情绪化决(jue)议。

然而，投资的(de)最终(zhong)决(jue)议往往包含无法(fa)被模型量化的(de)“艺术”部份。付(fu)倍佳指出，这即是“个性化”所在。面(mian)临同样的(de)研究材料，没有同基金(jin)司理(li)对行业前(qian)景的(de)置信度、对经管层能力的(de)判断、对风险因(yin)子(zi)的(de)权重(zhong)分配、对估值容忍度的(de)把(ba)握(wo)皆(jie)有所没有同，最终(zhong)塑造了投资组合的(de)独(du)特“性情”与风险收益特征。中欧基金(jin)在强大的(de)工业化平台之上，充分尊重(zhong)并培育基金(jin)司理(li)经过市场检验(yan)的(de)个性化投资哲学。这正如伟大的(de)艺术品，其代价没有仅在于娴熟(shu)的(de)技法(fa)（工业化），更在于创作者透过技法(fa)所传送的(de)独(du)特视角、情感与思想(xiang)（个性化）。两者合一，方能成就经得起时(shi)间磨练(lian)的(de)作品。

以“深度”构建资管播客内容护城河

随着移动互联网的(de)深入进展，音(yin)频播客以其伴随性、沉浸感和深度沟通的(de)优势(shi)，已成为知识传播和品牌建设的(de)关键阵地。资产经管行业敏锐地捕捉到这一趋势(shi)，纷纭结构播客，力图在投资者时(shi)间争(zheng)夺(duo)战中抢占先机。当(dang)前(qian)，资管播客生态已呈现多(duo)元景象(xiang)：有的(de)专注于解读每日市场涨跌，提供即时(shi)信息；有的(de)致(zhi)力于遍及理(li)财基础(chu)知识，服务大众客户。

而中欧基金(jin)则凭借对“长期主义”理(li)念一以贯之的(de)坚持，成功占据深度投资领域的(de)头部位(wei)置。与追逐市场热点、流于表面(mian)解读的(de)常见(jian)内容没有同，中欧基金(jin)更倾向于策划如“站在时(shi)间的(de)纵深处”这类具(ju)有思想(xiang)纵深和跨(kua)界(jie)视野的(de)对话。这类内容没有满意(yi)于回覆(fu)“现在该(gai)买什么”，而是深入探讨“投资的(de)本源是什么”、“如何与没有确定性共处”、“板块的(de)长期逻辑支撑何在”等根本性成绩，将投资置于更广漠的(de)视角中审视。

这种内容战略的(de)底气，根植于中欧基金(jin)投研文化中对长期主义和深度研究的(de)推崇。经过与小宇宙(zhou)这类专业的(de)播客平台合作，中欧基金(jin)旨在与投资者创建超出短期交易、基于认知提拔和代价观认同的(de)深度信任(ren)关系，传送出一套可托(tuo)赖的(de)投资哲学和思考系统。

预测将来，面(mian)临信息过载和内容同质(zhi)化的(de)挑战，投资者对真正有洞见(jian)、能滋养思维的(de)深度内容的(de)需求或愈(yu)发强烈。中欧基金(jin)表示(shi)，将继(ji)续坚持“深度”门路，围绕(rao)“长期主义”等核心命题(ti)，持续产出能够穿越(yue)市场乐音(yin)、启示(shi)长期思考的(de)高品质(zhi)声音(yin)内容，真正践(jian)行与投资者“共赴时(shi)间纵深处”的(de)承诺。

基金(jin)有风险，投资需谨慎。基金(jin)经管人承诺以诚实信用(yong)、勤奋尽责的(de)原则经管和应用(yong)基金(jin)资产，但(dan)没有保证基金(jin)一定盈利，也没有保证最低收益。基金(jin)的(de)过往功绩并没有预示(shi)其将来表现，基金(jin)经管人经管的(de)其他基金(jin)的(de)功绩并没有组成基金(jin)功绩表现的(de)保证。您在做出投资决(jue)议之前(qian)，请仔细阅读基金(jin)条约、基金(jin)招募仿单和基金(jin)产品资料提要等产品法(fa)律(lu)文件和风险展现书，充分熟(shu)悉基金(jin)的(de)风险收益特征和产品特性，认真考虑基金(jin)存在的(de)各项风险因(yin)素，并根据自身的(de)投资目的(de)、投资期限、投资履历、资产状况等因(yin)素充分考虑自身的(de)风险承受能力，在了解产品情况及贩卖适当(dang)性意(yi)见(jian)的(de)基础(chu)上，理(li)性判断并谨慎做出投资决(jue)议。