我国(guo)石(shi)油大(da)学（北京(jing)）油气政策与(yu)法(fa)律研(yan)讨中(zhong)心主任陈守海

界面新闻：石(shi)油美元体(ti)系的历史基石(shi)是“安全换美元”。以后中(zhong)东局势背(bei)景下(xia)，这一金(jin)融契约的信用基础是否正面对不可(ke)逆的松(song)动？

陈守海：“安全换美元”是石(shi)油美元体(ti)系长期运(yun)行的核心契约，但目前(qian)判断以后美国(guo)安全保障(zhang)能力受损、进而导(dao)致(zhi)该契约信用基础不可(ke)逆松(song)动，理据尚不充足。

从本轮(lun)中(zhong)东冲突看，伊朗对以色列及相(xiang)干目标的行动，本质(zhi)上是正在美以持续施压下(xia)的主动反(fan)击，其攻击范(fan)围(wei)、袭击力度(du)与(yu)实际外溢影响均连结高度(du)克制，区域局势并未失(shi)控，整体(ti)呈现明显的一边倒态势，美国(guo)正在中(zhong)东仍保有(you)压服性军事与(yu)安全优(you)势。以此以为美国(guo)有(you)力保障(zhang)海湾产油国(guo)安全，与(yu)现实态势不符。

更进一步看，近期美国(guo)正在全球能源地缘格局中(zhong)的一系列动作，包括对委内(nei)瑞拉、伊朗等紧张石(shi)油出口国(guo)持续施压，反(fan)而更像(xiang)是为牢固(gu)石(shi)油美元体(ti)系、遏制去美元化趋向而采取的逼迫性震慑行为，意正在对全球产油国(guo)形成(cheng)警示效应，降低其偏偏离现有(you)美元结算体(ti)系的志愿。

正在此背(bei)景下(xia)，海湾产油国(guo)感受到的更多是威(wei)慑而非背(bei)离的空间，石(shi)油美元的信用基础短期内(nei)不仅未涌现不可(ke)逆的松(song)动，反(fan)而正在外部(bu)压力下(xia)呈现出更强的刚性约束(shu)。

界面新闻：以后，高油价(jia)带来更多通胀压力。石(shi)油美元作为全球经济“润滑剂”的功能，是否正正在生效？

陈守海：石(shi)油美元作为全球经济流动性“润滑剂”的功能并未生效，但显著弱化，核心原因正在于石(shi)油美元循环机制发生了布(bu)局性改变。

传统石(shi)油美元循环具有(you)高度(du)闭环特性：产油国(guo)出口石(shi)油得到美元，再将(jiang)大(da)批石(shi)油美元回流美国(guo)，购买美债(zhai)等金(jin)融资(zi)产，间接增补美国(guo)以致(zhi)全球美元流动性，形成(cheng)顺畅的再循环。

以后格局下(xia)，一方面，石(shi)油美元更多留存于离岸市场，由主权财富基金(jin)配置于全球间接投资(zi)、实体(ti)资(zi)产与(yu)多元金(jin)融产品，回流美国(guo)的规(gui)模与(yu)服从明显下(xia)降；另外一方面，面对高油价(jia)推升(sheng)的全球性通胀压力，主要(yao)经济体(ti)普遍采取收紧流动性、抑(yi)止通胀的政策操(cao)纵，进一步削弱了高油价(jia)向美元流动性传导(dao)的效应。

上述变更配合导(dao)致(zhi)高油价(jia)与(yu)美元扩大(da)的传统联系关系弱化，但这并不是石(shi)油美元功能完全生效，而是其循环途(tu)径、配置布(bu)局与(yu)传导(dao)机制发生转型，全球流动性的天(tian)生与(yu)分配方式随之改变。

界面新闻：有(you)看法(fa)以为全球正进入一个“大(da)宗商品为王(wang)”的时(shi)代。如(ru)果能源商业转向以实物(wu)质(zhi)产为锚定，美元这种纯粹的信用泉币将(jiang)怎样维持其购买力？

陈守海：起首需要(yao)厘清概念(nian)：以后所(suo)谓(wei)“大(da)宗商品为王(wang)”，更多是指正在供给(gei)约束(shu)、地缘割裂、资(zi)本开支不敷(fu)与(yu)绿色转型刚性需求叠加下(xia)，大(da)宗商品价(jia)格相(xiang)对金(jin)融资(zi)产、主权泉币呈现长期上行趋向，并不是回归(gui)金(jin)本位或商品本位。

美元自布(bu)雷(lei)顿森林(lin)体(ti)系解体(ti)后，其信用基础已从“商品锚”转向国(guo)家书用锚与(yu)全球需求锚。美元购买力与(yu)霸权地位，核心并不依赖“石(shi)油必需用美元计价(jia)”，而正在于全球对美元生意业务、结算、贮备与(yu)投资(zi)的系统性依赖，和美元资(zi)产市场的深度(du)、流动性与(yu)安全性，目前(qian)仍无其他泉币可(ke)形成(cheng)周(zhou)全替换。

若未来能源商业更大(da)规(gui)模转向以实物(wu)质(zhi)产（黄金(jin)、大(da)宗商品、一篮(lan)子资(zi)本）为锚定，美元将(jiang)面对两方面渐进腐蚀：

第一，美元贮备与(yu)生意业务需求缓慢收缩(suo)。当产油国(guo)接受非美元泉币或实物(wu)结算，并将(jiang)收入间接用于商品采购与(yu)实物(wu)配置，而非兑(dui)换美元持有(you)美债(zhai)，传统石(shi)油美元离岸循环将(jiang)逐步萎缩(suo)，全球美元生意业务需求下(xia)降，美国(guo)依托美元霸权得到的铸币税(shui)空间收窄，美元正在全球外汇贮备中(zhong)的占比将(jiang)连续缓慢下(xia)行趋向，但长期主导(dao)地位短期内(nei)难以摆荡。

第二(er)，美元“安全资(zi)产”溢价(jia)受到削弱。美元购买力的紧张支持，来自美债(zhai)作为全球最终安全资(zi)产的地位。若能源出口国(guo)普遍以为，持有(you)黄金(jin)、能源、枢纽矿产等实物(wu)质(zhi)产，比持有(you)美债(zhai)更能对冲地缘风险与(yu)通胀风险，美债(zhai)的需求溢价(jia)将(jiang)下(xia)降，美国(guo)需以更高利率(lu)吸引资(zi)本，进而影响财务可(ke)持续性与(yu)美元内(nei)正在购买力。

整体(ti)而言，美元依旧(jiu)是全球核心计价(jia)与(yu)贮备泉币，但其信用溢价(jia)正正在被大(da)宗商品时(shi)代的实物(wu)逻辑逐步腐蚀。

界面新闻：过去几(ji)年，全球见证了金(jin)融制裁的能力。以后产油国(guo)正在结算石(shi)油时(shi)，规(gui)避单一泉币风险对他们(men)来讲是政治选项还(hai)是生存刚需呢？

陈守海：产油国(guo)推进石(shi)油结算多元化、规(gui)避单一泉币风险，既是政治选项，也是生存刚需，二(er)者(zhe)高度(du)交叉，且(qie)不同国(guo)家处境差异显著。

从政治层面看，继承使用美元结算，本质(zhi)上是一种低本钱的政治妥协，意味着不间接与(yu)美国(guo)主导(dao)的金(jin)融与(yu)安全体(ti)系对抗，可(ke)避免重蹈委内(nei)瑞拉、伊朗被周(zhou)全制裁、能源商业与(yu)金(jin)融通道受阻的覆辙。对多半产油国(guo)而言，这是维持外部(bu)环境稳定的现实选择。

从生存刚需层面看，美国(guo)比年来频仍动用金(jin)融制裁工具，大(da)规(gui)模解冻他国(guo)海外资(zi)产、限定国(guo)际资(zi)金(jin)清算系统(SWIFT)通道使用，已本色性损伤(shang)美元信用。俄罗斯正在俄乌冲突迸发后外汇资(zi)产被解冻的案例，更是让所(suo)有(you)能源出口国(guo)意识(shi)到，过度(du)依赖美元意味着将(jiang)国(guo)家财富与(yu)商业命脉置于外部(bu)可(ke)控风险之下(xia)，多元化结算已从可(ke)选项变为需要(yao)的风险对冲手段。

但必需清醒熟悉到，正在真正可(ke)以或许制衡美元霸权的力量(liang)形成(cheng)之前(qian)，绝大(da)多半产油国(guo)难以完全基于自身长处完全抛弃美元。只要(yao)俄罗斯、伊朗等已被深度(du)制裁、现实上没法(fa)一般使用美元体(ti)系的国(guo)家，才不得不周(zhou)全转向非美元结算，这是主动选择而非主动替换。