多家投行也随即下调了(le)该(gai)股的目标价，如高盛将(jiang)公司2026至2027年红利预测下调18%，12个月目标价从300港元大幅削减至184港元，评级维(wei)持中性。大摩则将(jiang)2026至2027年营收预测下调4%至5%，净利润预测下调约4%，目标价从325港元降至278港元，但坚(jian)持增持评级并维(wei)持首选股地位。

3月26日盘后，泡泡玛特(te)在港交所公告表露，于2026年3月26日回购394万股，耗资约6亿港元。

基金(jin)经理怎样(yang)看？

某深耕港股多年的绩(ji)优基金(jin)经理在近期路演中明(ming)白透露表现，已大幅下调了(le)对部份新消耗赛道股的红利预期。“现阶段的港股消耗投资，已经过了(le)‘市梦率’的时代。我们现在更看重企业的自在现金(jin)流创造能力、抗风险的资产欠债表以及切实可(ke)行的分红回购计划。对付那些仍(reng)需通过烧钱换增长、且护城河没有深的新消耗模(mo)式，我们会保持极度克制(zhi)。”

自动基金(jin)持仓方面，曾刚强看好潮玩赛道的部份顶流基金(jin)开始“用脚投票”。据(ju)Wind数(shu)据(ju)统计，去年四季度内，公募基金(jin)对泡泡玛特(te)的持仓数(shu)量从2025年三季度末的4634.61万股降至2025年四季度末的3758.7万股。其中，重仓泡泡玛特(te)的基金(jin)数(shu)量从2025年三季度末的180只(zhi)锐减至2025年四季度末的123只(zhi)，另有易方达港股通优质增长、南方景气(qi)驱动等基金(jin)没有仅(jin)减持，而且将(jiang)该(gai)股卖至重仓名单之(zhi)外。

但在股价下行历(li)程中，另有基金(jin)刚强挑选加仓。如睿远(yuan)港股通焦点价值在四季度大幅加仓泡泡玛特(te)245万股，另有景顺长城妥当增益、交银家当臻选和银华数(shu)字经济等基金(jin)增持凌驾数(shu)十万股。值得一提的是，前述基金(jin)在3月25日泡泡玛特(te)大跌的行情中，净值折损(sun)并没有明(ming)显；如景顺长城妥当增益下跌1.12%，交银家当臻选下跌1.02%，银华数(shu)字经济跌幅更是仅(jin)有0.16%。

汇添富(fu)基金(jin)周晗以为，随着“90后”“00后”渐渐成为消耗主力，这一代际群体的成长环境、价值取向与消耗习气(qi)与先辈迥异：他们更注重本性化表达、情绪价值、生存仪式感与交际属性。这一变更催生了(le)大量新兴(xing)消耗需求。

“这些新需求没有仅(jin)转变了(le)消耗图(tu)谱，更推动了(le)一批(pi)‘新消耗品牌(pai)’的诞生与崛起。它们往往具(ju)备敏捷(jie)的产品迭代能力、强大的内容运营能力和精准的用户(hu)洞察力，借助(zhu)交际媒体实现低(di)成本高效率的品牌(pai)冷启(qi)动。这些企业未必规模(mo)庞大，但其商业模(mo)式更具(ju)弹性，更能顺应疾速变更的消耗趋势。它们的存在，证明(ming)白即便在总体消耗增速放缓的背景下，布(bu)局(ju)性机遇依旧蓬勃发展。”周晗透露表现。

“出海”仍(reng)是关键变量

从多家投行看法(fa)中没有难发现，泡泡玛特(te)股价下跌一大因素即是海外增速没有及预期，如高盛在与投资者的沟(gou)通中指出，市场(chang)反(fan)应主要反(fan)应了(le)对增速减速的耽忧，特(te)别是美国市场(chang)的第三方数(shu)据(ju)显示(shi)年初至今仍(reng)在连续减速。

某重仓消耗股的基金(jin)经理对记者透露表现：“从消耗外部布(bu)局(ju)看，国内商品消耗量是很好，主要是价格低(di)，而从出海的企业也可(ke)以看出，同样(yang)的产品，在美国销(xiao)售的价格要远(yuan)高于国内。”