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2025年，食用菌行业企稳回暖，行业头部企业众兴菌业（002772.SZ）交出一份(fen)亮眼结(jie)果单：全年实现营(ying)业收入20.98亿(yi)元，同比增长8.43%；归属于上市公司股东的(de)净利润(run)约3.35亿(yi)元，同比增长161.63%，成(cheng)功扭转了(le)2024年净利下滑(hua)的(de)颓势(shi)。
这一年，众兴菌业双孢菇基地湖北众兴项目(mu)实现满产(chan)，双孢菇营(ying)收占比爬升至59.49%，首次接近(jin)六成(cheng)，成(cheng)为公司最焦点的(de)利润(run)引擎(qing)。与此同时(shi)，金针菇业务全年实现盈利，毛利率(lu)从2024年的(de)4.97%大(da)幅回升至16.88%。
需要鉴戒的(de)是，在(zai)业绩高增背后，众兴菌业仍(reng)面临原材料价格颠簸、产(chan)品价格周期性颠簸及新业务培育不确定性等挑(tiao)战。
3月23日(ri)，众兴菌业的(de)股价开盘即下跌，尾(wei)盘间接跌停，当日(ri)报(bao)收17.33元/股，单日(ri)跌幅为9.97%，公司总市值约68.15亿(yi)元。截至3月24日(ri)午间收盘，众兴菌业当前股价为16.38元/股，跌幅为5.48%，公司总市值约64.41亿(yi)元。
双孢菇赶超金针菇
营(ying)收占比近(jin)六成(cheng)、毛利率(lu)36.74%
2025年，众兴菌业实现营(ying)业收入约20.98亿(yi)元，同比增长8.43%；归属于上市公司股东的(de)净利润(run)约3.35亿(yi)元，同比增长161.63%；归属于上市公司股东的(de)扣除非常常性损益的(de)净利润(run)约3.04亿(yi)元，同比增长231.50%。
截至2025年底，众兴菌业的(de)总资(zi)产(chan)约为70.89亿(yi)元，比年初增长14.51%；归属于上市公司股东的(de)净资(zi)产(chan)约35.26亿(yi)元，比年初增长6.29%。
相(xiang)比2024年的(de)业绩增速（营(ying)收同比增长0.21%，归属于上市公司股东的(de)净利润(run)同比下滑(hua)19.77%），众兴菌业2025年的(de)业绩可谓“微弱(ruo)回暖”，这主要得益于“食用菌行业企稳回暖”。
西南(nan)证券在(zai)研报(bao)中指(zhi)出，2025年下半年，金针菇行业结(jie)束近(jin)三年调解，进入价格企稳回升阶段，带动行业盈利水平修复。凭(ping)据钢联数据，2025年上半年北京新发地市场金针菇均价为4.3元，同比下滑(hua)13.2%，而2025年下半年均价为6.4元，同比增长18.1%，行业毛利率(lu)获得明显提升。
另(ling)一方(fang)面，众兴菌业也在(zai)持续优(you)化产(chan)品结(jie)构与产(chan)能布局。“公司双孢菇基地湖北众兴项目(mu)满产(chan)，进一步添加了(le)双孢菇产(chan)品的(de)市场份(fen)额，叠加产(chan)品销售价格稳中有升，双孢菇产(chan)品持续成(cheng)为公司主要利润(run)泉源的(de)产(chan)品之一。”众兴菌业表示。
财报(bao)显示，2025年，众兴菌业的(de)金针菇实现营(ying)业收入约8.12亿(yi)元，占公司总营(ying)收的(de)38.7%；双孢菇实现营(ying)业收入约12.48亿(yi)元，占公司总营(ying)收的(de)59.49%；另(ling)外另(ling)有北虫草、冬虫夏草（生态(tai)繁育）、租赁及其他，合计营(ying)收占总营(ying)收的(de)1.81%。
众兴菌业曾有“金针菇大(da)户”之称，但往常双孢菇的(de)营(ying)收占比已然凌驾金针菇。新京报(bao)贝壳财经记者梳理历年年报(bao)发现，众兴菌业的(de)栽培品种发展计谋在(zai)2021年年报(bao)中有了(le)明显的(de)变更，即由“以金针菇为主，多品种协同发展”，变为“以金针菇和双孢菇为主，多品种协同发展”。
众兴菌业主营(ying)业务营(ying)收占比情(qing)况。新京报(bao)贝壳财经记者阎侠 制图
2023年，双孢菇的(de)营(ying)收占比首度超越金针菇。
值得关注的(de)是，双孢菇的(de)毛利率(lu)明显高于金针菇。2025年，众兴菌业金针菇的(de)毛利率(lu)为16.88%、双孢菇的(de)毛利率(lu)为36.74%。
在(zai)2026年经营(ying)设计中，众兴菌业表示，要加快促进项目(mu)扶(fu)植(zhi)，确保江苏(su)众兴“涟水食用菌家当园项目(mu)”、安徽众兴二期“年产(chan)2万吨双孢蘑菇秸秆综合行使扩建项目(mu)”按期投(tou)产(chan)，聚焦焦点业务，加快提升公司双孢菇产(chan)品的(de)市场份(fen)额，进一步提升市场占据率(lu)。
虫草业务尚不成(cheng)气候
公司负债总额爬升至35亿(yi)
2025年亮眼的(de)业绩与公司负债爬升等隐忧同在(zai)。
从财务数据来看，众兴菌业的(de)资(zi)产(chan)负债率(lu)从2024年的(de)46.39%增长至2025年的(de)50.14%，负债总额也从2024年底的(de)28.72亿(yi)元增长至2025年底的(de)35.55亿(yi)元。不外，公司的(de)泉币资(zi)金也在(zai)爬升，整体来看，财务风险可控。
从业务层面来看，众兴菌业的(de)产(chan)品价格受行业周期、政策导向、消耗理念、消耗者个人偏好、产(chan)质量量等多重因素的(de)影(ying)响，存在(zai)价格颠簸的(de)风险；因部分产(chan)品销售价格颠簸较大(da)，存在(zai)营(ying)业利润(run)颠簸的(de)风险。
众兴菌业食用菌临盆的(de)主要原材料为米糠、玉(yu)米芯、麸皮、棉籽壳、麦草、鸡粪等，目(mu)前玉(yu)米芯、米糠、麦草、鸡粪消耗量较大(da)。这意味着，主要原材料价格的(de)颠簸，会对公司的(de)临盆经营(ying)产(chan)生一定影(ying)响。
另(ling)外，近(jin)年来，众兴菌业加大(da)对冬虫夏草工厂(chang)化生态(tai)繁育业务的(de)布局与投(tou)资(zi)，但冬虫夏草工厂(chang)化生态(tai)繁育业务受政策、行业周期、市场情(qing)况、政府审批等多重因素影(ying)响，可能存在(zai)变更、延期、中止或(huo)终(zhong)止等风险；同时(shi)项目(mu)在(zai)未来运(yun)营(ying)历程中可能存在(zai)技术风险、运(yun)营(ying)经管风险、公司治理风险、不可抗力风险、消耗者偏好以及其他不可预期风险等，存在(zai)公司投(tou)资(zi)收益不达(da)预期的(de)风险。随着冬虫夏草工厂(chang)化生态(tai)繁育项目(mu)陆续建成(cheng)投(tou)产(chan)，产(chan)品陆续走向市场，新产(chan)品上市，存在(zai)产(chan)品风险、销售渠道风险等。
在(zai)2026年经营(ying)设计中，众兴菌业表示，要确保净水众兴、新乡众兴冬虫夏草工厂(chang)化生态(tai)繁育项目(mu)按期投(tou)产(chan)，助力公司产(chan)品多元化发展，提升公司抗风险能力。
新京报(bao)贝壳财经记者 阎侠 编(bian)辑 陈莉 校对 王心
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